En: www.estrategiasdeinversion.com<\/p>\n
Los mercados afrontan un nuevo escenario marcado por tipos elevados, inflaci\u00f3n, petr\u00f3leo, geopol\u00edtica y el enorme volumen de inversi\u00f3n ligado a la inteligencia artificial. Ante este cambio de tablero, los gestores ampl\u00edan el foco m\u00e1s all\u00e1 de las grandes tecnol\u00f3gicas y encuentran oportunidades en bonos, Europa, materias primas, energ\u00eda, industriales y small caps.<\/p>\n
El dinero vuelve a hacerse preguntas que durante a\u00f1os parec\u00edan desterradas del mercado: cu\u00e1nto cuesta financiarse, d\u00f3nde est\u00e1 el crecimiento y qu\u00e9 activos pueden ofrecer protecci\u00f3n cuando inflaci\u00f3n, tipos y geopol\u00edtica vuelven a caminar de la mano. El bono del Tesoro estadounidense a 30 a\u00f1os es quiz\u00e1 una de las mejores fotograf\u00edas de este nuevo escenario<\/a>. Este verano, su rentabilidad lleg\u00f3 al 5,33%, m\u00e1ximos desde 2007, frente a niveles cercanos al 1% en 2020, reflejando el mayor coste que exige el mercado para prestar dinero a Estados Unidos durante tres d\u00e9cadas. El repunte de las rentabilidades implica una ca\u00edda del precio de los bonos y responde a una combinaci\u00f3n de factores, entre ellos las expectativas sobre tipos e inflaci\u00f3n, una mayor prima de plazo y el volumen de deuda que Estados Unidos debe colocar para financiar sus d\u00e9ficits y refinanciar vencimientos. Mientras la Reserva Federal tiene mayor capacidad para influir sobre el tramo corto de la curva, las rentabilidades a largo plazo dependen en mayor medida de las expectativas de los inversores sobre la econom\u00eda y la deuda durante las pr\u00f3ximas d\u00e9cadas. Ese 5,3% no implica por s\u00ed mismo un problema de solvencia para EEUU, pero pone de manifiesto que financiarse ya no resulta barato y que el aumento de los costes puede convertirse en un problema a medida que una parte creciente de la deuda tenga que refinanciarse a tipos m\u00e1s elevados.<\/p>\n Este nuevo precio del dinero obliga tambi\u00e9n a replantear c\u00f3mo se construyen las carteras. La combinaci\u00f3n de tipos elevados, riesgos geopol\u00edticos y una fuerte concentraci\u00f3n de la inversi\u00f3n en inteligencia artificial est\u00e1 llevando a los inversores a buscar posiciones m\u00e1s diversificadas y resistentes de cara a 2027 y 2028<\/a>. Jaime Medem, director de inversiones de Mirabaud Wealth Management, considera que la renta fija vuelve a ofrecer oportunidades, especialmente en deuda soberana a tres a\u00f1os y cr\u00e9dito Investment Grade de alta calidad, mientras mantiene una posici\u00f3n t\u00e1ctica en High Yield de corta duraci\u00f3n. La inteligencia artificial, entretanto, sigue ocupando un lugar central, aunque desde una perspectiva diferente: la firma no aprecia una burbuja y prev\u00e9 que el ciclo de inversi\u00f3n en infraestructuras se prolongue hasta 2030, apoyado por el crecimiento de los centros de datos, la ciberseguridad y la expansi\u00f3n de la demanda m\u00e1s all\u00e1 de los grandes hiperescaladores.<\/p>\n Pero las oportunidades que ofrece este nuevo escenario no se limitan a combinar activos dentro de una cartera. Tambi\u00e9n pasan por identificar hacia d\u00f3nde se est\u00e1 desplazando el capital y qu\u00e9 grandes tendencias pueden sostener la demanda durante los pr\u00f3ximos a\u00f1os. Esa es precisamente la filosof\u00eda de Baltia Global, que busca aprovechar grandes movimientos geopol\u00edticos y econ\u00f3micos para localizar sectores con fuertes vientos de cola, demanda estructural o problemas de oferta<\/a>. Seg\u00fan Enrique Couto, asesor de Baltia Capital, la cartera mantiene una exposici\u00f3n relevante a energ\u00eda, infraestructuras energ\u00e9ticas, cobre e inteligencia artificial, \u00e1reas especialmente beneficiadas por el crecimiento de las econom\u00edas emergentes, la electrificaci\u00f3n y el desarrollo de los centros de datos. Entre sus principales posiciones destaca FTAI Aviation, vinculada al mantenimiento y reparaci\u00f3n de motores aeron\u00e1uticos y que tambi\u00e9n busca aprovechar la creciente demanda energ\u00e9tica asociada a los centros de datos.<\/p>\n La energ\u00eda es, precisamente, uno de los puntos en los que confluyen buena parte de estas tendencias. Con el petr\u00f3leo por encima de los 100 d\u00f3lares, tipos elevados y unas valoraciones exigentes en Estados Unidos, Ibercaja Gesti\u00f3n est\u00e1 ampliando el foco m\u00e1s all\u00e1 de los grandes valores tecnol\u00f3gicos<\/a>. Pedro Lacambra, jefe de Renta Variable de Ibercaja Gesti\u00f3n, explica que la firma mantiene una posici\u00f3n sobreponderada en EE. UU. y neutral en Europa, mientras apuesta por financieras, aseguradoras, tecnolog\u00eda seleccionada e industriales vinculadas a las segundas y terceras derivadas del capex en inteligencia artificial. En Europa, la estrategia combina estos sectores con otros m\u00e1s castigados, como el lujo y los fabricantes de alimentos, que podr\u00edan ofrecer potencial a largo plazo despu\u00e9s de la debilidad del consumo en China y del impacto de la subida de los bonos sobre los denominados bond proxies. En energ\u00eda, Ibercaja aplica una gesti\u00f3n t\u00e1ctica en funci\u00f3n de la evoluci\u00f3n del petr\u00f3leo y tambi\u00e9n encuentra oportunidades en ingenier\u00edas vinculadas a la construcci\u00f3n y reconstrucci\u00f3n de infraestructuras petrol\u00edferas y gasistas.<\/p>\n Ese \u00e9nfasis en los activos ligados a la econom\u00eda real conecta con otra tendencia que est\u00e1 ganando peso en las carteras: la b\u00fasqueda de activos capaces de ofrecer protecci\u00f3n frente a un escenario de inflaci\u00f3n y tipos elevados<\/a>. Seg\u00fan Jordi Castany, analista de inversiones de Norz Patrimonia, los activos reales est\u00e1n adquiriendo protagonismo como v\u00eda para reducir la dependencia de la renta variable y la renta fija tradicionales. La inteligencia artificial contin\u00faa siendo, a su juicio, un importante motor de crecimiento pese a las dudas sobre las valoraciones, y las correcciones del sector pueden abrir oportunidades de entrada. Pero Castany tambi\u00e9n pone el foco en Europa, donde identifica multinacionales como Prysmian, ASML, Schneider y Vinci, adem\u00e1s de sectores como infraestructuras, defensa y banca.<\/p>\n Y si la electrificaci\u00f3n, los centros de datos y la inteligencia artificial est\u00e1n detr\u00e1s de buena parte del aumento de la demanda de energ\u00eda, tambi\u00e9n lo est\u00e1n detr\u00e1s de una presi\u00f3n creciente sobre las materias primas necesarias para sostener esa transformaci\u00f3n. Cobre, litio, n\u00edquel y tierras raras se han convertido en piezas esenciales de este proceso, al tiempo que el veh\u00edculo el\u00e9ctrico y la transici\u00f3n energ\u00e9tica ampl\u00edan sus necesidades. Tirso de Linos \u00c1lvarez, Sales Manager de Rothschild Asset Management, considera que esta combinaci\u00f3n podr\u00eda estar dando paso a un nuevo ciclo para los metales<\/a>. El fuerte aumento previsto del capex en inteligencia artificial y las necesidades de electrificaci\u00f3n deber\u00edan seguir sosteniendo la demanda, mientras los metales han empezado a mostrar un comportamiento menos dependiente del ciclo manufacturero. Sin embargo, el sector minero mantiene un peso reducido en las grandes carteras frente a los grandes nombres tecnol\u00f3gicos y muchas compa\u00f1\u00edas todav\u00eda no han trasladado plenamente a sus fundamentales el encarecimiento de las materias primas.<\/p>\n La fotograf\u00eda de los mercados, sin embargo, no se limita a materias primas y activos reales. El repunte de la inflaci\u00f3n, la energ\u00eda y los tipos ha complicado el escenario de inversi\u00f3n, aunque la resistencia de la econom\u00eda est\u00e1 evitando un giro abiertamente defensivo. En este contexto, Alejandro Vidal, responsable de Asesoramiento de Inversiones de Deutsche Bank Espa\u00f1a, explica que la entidad ha neutralizado su exposici\u00f3n a renta variable y est\u00e1 aumentando gradualmente la duraci\u00f3n en renta fija, donde encuentra valor tanto en bonos de corto plazo como en deuda de mayor calidad con rentabilidades cercanas al 4%<\/a>. Tambi\u00e9n en bolsa est\u00e1 cambiando el foco de atenci\u00f3n. Para Deutsche Bank, la inteligencia artificial est\u00e1 entrando en una nueva fase en la que el mercado pasa de valorar principalmente el desarrollo de modelos y la infraestructura a fijarse en la adopci\u00f3n de la tecnolog\u00eda por parte de empresas capaces de mejorar su productividad y reducir costes. Ante la incertidumbre, la entidad apuesta por diversificar las coberturas entre deuda de calidad, bonos de mayor duraci\u00f3n, divisas y oro, en lugar de concentrarlas en un \u00fanico activo refugio. Adem\u00e1s, ha incrementado el peso relativo de Europa frente a Estados Unidos y emergentes.<\/p>\n Europa aparece as\u00ed de nuevo en el radar, no solo como una alternativa geogr\u00e1fica, sino como un terreno donde los gestores est\u00e1n encontrando compa\u00f1\u00edas cuyo potencial no siempre coincide con la percepci\u00f3n general sobre la regi\u00f3n. El fondo Horos Value Internacional mantiene alrededor del 60% de su cartera en Europa y encuentra valor especialmente en compa\u00f1\u00edas castigadas por el mercado<\/a>, como Acerinox y Aperam, donde considera que la tesis de inversi\u00f3n se ha ido cumpliendo y que el mercado empieza a reconocerla. As\u00ed lo explica Miguel Rodr\u00edguez, gestor de Horos AM, que tambi\u00e9n destaca oportunidades en compa\u00f1\u00edas como Booking Holdings, penalizada por los temores al impacto de la inteligencia artificial, y Suzano, el mayor productor mundial de celulosa. La gestora basa su estrategia en invertir en compa\u00f1\u00edas con ventajas competitivas, poca deuda y equipos directivos s\u00f3lidos, adquiridas a valoraciones que permitan contar con un margen de seguridad, y mantiene actualmente una liquidez inferior al 10%.<\/p>\n Dentro de ese mapa europeo, el sector industrial ocupa un cap\u00edtulo propio<\/a>. Ha atravesado un verano complicado pese a la mejora del ciclo macroecon\u00f3mico, penalizado por el agotamiento de algunas compa\u00f1\u00edas vinculadas al despliegue de la inteligencia artificial, el shock de oferta del petr\u00f3leo y el peor comportamiento reciente de las compa\u00f1\u00edas aeroespaciales y de defensa europeas. Sin embargo, el deterioro burs\u00e1til no se ha trasladado con la misma intensidad a los fundamentales. Seg\u00fan Wolf von Rotberg, estratega de renta variable de J. Safra Sarasin Asset Management, la situaci\u00f3n podr\u00eda mejorar en los pr\u00f3ximos meses. La inversi\u00f3n de los grandes proveedores de servicios en la nube contin\u00faa creciendo y deber\u00eda seguir sosteniendo la demanda de infraestructuras vinculadas a la IA, mientras que una eventual recuperaci\u00f3n del suministro de petr\u00f3leo aliviar\u00eda la presi\u00f3n sobre las aerol\u00edneas. En Europa, adem\u00e1s, el aumento del gasto en defensa, especialmente en Alemania, podr\u00eda ofrecer apoyo a los beneficios del sector. A pesar del peor comportamiento burs\u00e1til, el momentum de beneficios de las compa\u00f1\u00edas industriales se mantiene s\u00f3lido y las valoraciones han retrocedido desde los m\u00e1ximos de comienzos de a\u00f1o, un contexto en el que JSS AM mantiene una visi\u00f3n constructiva sobre el sector, especialmente si el entorno macroecon\u00f3mico contin\u00faa siendo favorable en Estados Unidos y Europa.<\/p>\n La misma combinaci\u00f3n de tecnolog\u00eda, energ\u00eda e inversi\u00f3n en infraestructuras abre, adem\u00e1s, un escenario que hasta hace poco parec\u00eda reservado a la ciencia ficci\u00f3n: la carrera por llevar la producci\u00f3n energ\u00e9tica al espacio<\/a>. La carrera espacial entra en una nueva fase en la que la energ\u00eda puede convertirse en el pr\u00f3ximo gran campo de batalla tecnol\u00f3gico. Aunque EE. UU. mantiene una clara ventaja gracias a SpaceX y Starlink, China est\u00e1 acelerando su programa espacial mediante grandes inversiones, lanzadores reutilizables y producci\u00f3n a gran escala. El objetivo va m\u00e1s all\u00e1 de las comunicaciones o la observaci\u00f3n: Pek\u00edn aspira a generar electricidad mediante enormes paneles solares en \u00f3rbita para alimentar centros de datos de inteligencia artificial, futuras infraestructuras lunares o incluso transmitir energ\u00eda a la Tierra.<\/p>\n Y mientras estas grandes tendencias redefinen sectores enteros, una parte del mercado empieza a mirar tambi\u00e9n hacia compa\u00f1\u00edas que han quedado fuera del foco durante los a\u00f1os de concentraci\u00f3n en las grandes tecnol\u00f3gicas. Las small caps podr\u00edan afrontar as\u00ed una nueva etapa tras una d\u00e9cada de fuerte concentraci\u00f3n del mercado en las grandes compa\u00f1\u00edas tecnol\u00f3gicas<\/a>. Erik Esselink, fundador, Managing Partner, CIO y gestor de West Bay Partners, considera que las valoraciones actuales, la recuperaci\u00f3n de la inversi\u00f3n fundamental y el avance de la inteligencia artificial est\u00e1n ampliando de nuevo el mercado y creando oportunidades en las peque\u00f1as compa\u00f1\u00edas, especialmente en Europa, Reino Unido y Escandinavia. Su estrategia se centra en empresas con negocios duraderos, una tesis de inversi\u00f3n diferenciada y una valoraci\u00f3n asim\u00e9trica, buscando adem\u00e1s limitar el riesgo mediante posiciones de tama\u00f1o controlado.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" En: www.estrategiasdeinversion.com Los mercados afrontan un nuevo escenario marcado por tipos elevados, inflaci\u00f3n, petr\u00f3leo, geopol\u00edtica y el enorme volumen de inversi\u00f3n ligado a la inteligencia artificial. 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