Ni la crisis de deuda francesa, ni el petr\u00f3leo; ni los tipos de inter\u00e9s; ni la inflaci\u00f3n; y la bolsa marca m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, a lo suyo. Ya coment\u00e1bamos el mes pasado la raz\u00f3n detr\u00e1s de este comportamiento, pero es importante recordarlo. El ciclo de beneficios empresariales sigue fuerte y lo m\u00e1s importante, el mercado espera que contin\u00fae fuerte, a pesar del complicado entorno econ\u00f3mico y geopol\u00edtico. Hay opiniones para todos los gustos, desde quien dice que estamos en el pico de esta evoluci\u00f3n hasta quien cree que esta evoluci\u00f3n va a seguir fuerte. Solo tenemos dos certezas, la revoluci\u00f3n de la IA es un evento de revoluci\u00f3n econ\u00f3mica que va a aumentar la productividad, que tiene sus riesgos y la segunda certeza con que trabajamos es que es m\u00e1s peligroso estar fuera de mercado que dentro, aun asumiendo que podamos asistir a cierta desaceleraci\u00f3n en los pr\u00f3ximos trimestres en los beneficios empresariales que se traduzca en correcciones m\u00e1s o menos profundas en los mercados. A corto plazo las fuertes inversiones en CAPEX van a seguir manteniendo una parte importante del empuje que reflejan las cuentas de las compa\u00f1\u00edas que cotizan.<\/p>\n
M\u00e1s all\u00e1 de los grandes \u00edndices, estamos asistiendo a una muy elevadas rotaciones sectoriales donde energ\u00eda, semiconductores, salud, 7 magn\u00edficas, bater\u00edas y memorias, alternan d\u00edas de muy fuertes subidas con fuertes ca\u00eddas. De hecho, este \u00faltimo tir\u00f3n de los \u00edndices viene dada porque las 7 magn\u00edficas han tenido un muy buen comportamiento despu\u00e9s de un a\u00f1o muy flojo para ellas y cuando incluso hab\u00edamos llegado a afirmar que algunas de ellas se hab\u00edan quedado en valoraciones muy atractivas, sus precios se hab\u00edan estancado mientras sus beneficios segu\u00edan subiendo y finalmente estos \u00faltimos meses el mercado ha ajustado esta divergencia.<\/p>\n
La inflaci\u00f3n est\u00e1 obligando a subir tipos y esto deber\u00eda de frenar a los mercados, estamos viendo repuntes en las curvas de rentabilidades, el entorno geopol\u00edtico ha llevado al petr\u00f3leo por encima de cien d\u00f3lares y a problemas de suministro en productos ya refinados, siendo el gasoil el que tiene m\u00e1s problemas de suministro. Ya en el comienzo de la guerra de Ucrania la inflaci\u00f3n se dispar\u00f3 y parec\u00eda que \u00edbamos a niveles muy elevados de manera permanente, creemos que puede pasar algo similar y la inflaci\u00f3n \u201cestructural\u201d que en ese momento predijeron muchos analistas volver\u00e1 a la normalidad una vez las distorsiones del mercado desaparezcan o el mercado aprenda a como solventarlas, como ya pas\u00f3 en Ucrania.<\/p>\n
En los siguientes meses vamos a convivir con m\u00e1s eventos. \u00bfSe atrever\u00e1 la FED a subir tipos antes de las elecciones midterm? \u00bfO quiz\u00e1s prefieren esperar a despu\u00e9s para aplicar medidas m\u00e1s duras? \u00bfConseguir\u00e1 el Sr. Trump solucionar el avispero de Ir\u00e1n en el que se ha metido antes de las midterm o va camino de perpetuarse? \u00bfVolver\u00e1n los beneficios empresariales publicados a salvar los muebles y alimentar el cl\u00e1sico \u201csanta claus rally\u201d \u00bfHay soluci\u00f3n para Francia o puede darse un efecto contagio en la zona euro?<\/p>\n
\u00bfSe imaginan que de verdad estamos al inicio de un crecimiento econ\u00f3mico inesperado? \u00bfSaben las monstruosas cifras previstas de inversiones en infraestructuras? No es la primera vez que citamos cifras dadas por Apollo presentadas en su Investor Day, al respecto, otros como PWC, S&P, Goldman Sachs hacen igualmente previsiones que tienen un denominador en com\u00fan, las muy grandes cifras de inversi\u00f3n previstas en IA, Infraestructuras Digitales, Redes de electricidad, reindustrializaci\u00f3n, cifras que para hacernos una idea solo pueden compararse al PIB de los EE. UU. en cuanto a magnitudes comparables. \u00bfHa sido este el motor de este ciclo imparable de beneficios empresariales y solo estamos en el inicio o son Vds. partidarios de la versi\u00f3n apocal\u00edptica que sugiere que estamos en el pico de valoraciones y que la actual inversi\u00f3n en Capex es una burbuja? Muchas preguntas por responder y nuestra posici\u00f3n es de puro pragmatismo en unos escenarios donde diferentes gur\u00fas tienen posiciones completamente diferentes, hay que seguir dentro de mercado. \u00bfLa suya cu\u00e1l es? \u00bfTruco o Trato?<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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