Si alguien espera el discurso negativo que deje de leer inmediatamente, sin obviar que hemos desembocado a una situaci\u00f3n que ni el peor guionista de televisi\u00f3n de pel\u00edculas de los domingos por la tarde hubiera imaginado. Venimos de una pandemia mundial que nos oblig\u00f3 a encerrarnos en casa y cuando parec\u00eda que \u00edbamos pasando p\u00e1gina nos despertamos con la invasi\u00f3n de Ucrania. Esta guerra coge al mundo occidental con niveles m\u00e1ximos de deuda y con una dependencia energ\u00e9tica de Europa completamente enfermiza y con un problema global de suministro y cadenas tensionadas que a su vez incrementan el precio de las materias primas, a\u00fan m\u00e1s agravadas por la situaci\u00f3n en Europa. Los bancos centrales activan su modo \u201chalc\u00f3n\u201d subiendo tipos y reduciendo balances y aboc\u00e1ndonos a una desaceleraci\u00f3n para reducir la inflaci\u00f3n. La duraci\u00f3n del conflicto de Ucrania es la clave del futuro pr\u00f3ximo, aunque es un factor absolutamente impredecible y el imaginarnos que pasa por la mente del Sr. Putin se me antoja una quimera. Nos preocupa la situaci\u00f3n en Europa, la proximidad geogr\u00e1fica y la dependencia energ\u00e9tica pueden abocarla a una desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica importante. El Banco Central Europeo ha intentado alargar al m\u00e1ximo su pol\u00edtica expansiva pero no creemos que aguante mucho m\u00e1s sin subir tipos, una inflaci\u00f3n muy elevada combinada con una presi\u00f3n pol\u00edtica muy fuerte de los pa\u00edses \u201cduros\u201d de la Uni\u00f3n Europea har\u00e1 que en Julio el BCE comience a subir tipos, por un lado, es l\u00f3gico, no tiene sentido tener tipos en negativo con inflaciones del 8%. Nos tememos que las posibilidades de que el BCE provoque una crisis de deuda en los pa\u00edses \u201cperif\u00e9ricos\u201d va en aumento, Espa\u00f1a tiene un 111% de deuda sobre el PIB e Italia del 150%, dif\u00edcilmente soportable si no se toman medidas estructurales, menudo papel\u00f3n que tiene el BCE.<\/p>\n
La situaci\u00f3n actual recuerda mucho a la vivida en el a\u00f1o 1994, cuando el Sr. Greenspan tuvo que subir tipos de inter\u00e9s de manera agresiva al subir la inflaci\u00f3n por encima de lo deseado, entre febrero y abril de ese a\u00f1o el S&P500 recort\u00f3 un 10% y pr\u00e1cticamente se pas\u00f3 todo el a\u00f1o con fuertes oscilaciones, pero con una tendencia plana. En diciembre de ese a\u00f1o se marc\u00f3 un m\u00ednimo y a partir de ah\u00ed en 1995 el mercado rebot\u00f3 un 39%. Estamos ante una crisis de tipos de inter\u00e9s con eventos que la complican, las valoraciones de las bolsas se han situado en niveles atractivos y si se diera una resoluci\u00f3n del conflicto en Ucrania y comenzara un per\u00edodo de normalizaci\u00f3n de suministros y de precios de las materias primas, esto se traducir\u00eda a una normalizaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n que har\u00eda que finalizaran los posicionamientos agresivos en los Banco Centrales, lo que ser\u00eda un catalizador muy importante para los mercados. Mientras eso llega hay que tener paciencia y esperar que los acontecimientos se desarrollen en t\u00e9rminos \u201cnormales\u201d.<\/p>\n
<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Si alguien espera el discurso negativo que deje de leer inmediatamente, sin obviar que hemos desembocado a una situaci\u00f3n que ni el peor guionista de televisi\u00f3n de pel\u00edculas de los domingos por la tarde hubiera imaginado. Venimos de una pandemia mundial que nos oblig\u00f3 a encerrarnos en casa y cuando parec\u00eda que \u00edbamos pasando p\u00e1gina […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":5810,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"episode_type":"audio","audio_file":"","podmotor_file_id":"","podmotor_episode_id":"","cover_image":"","cover_image_id":"","duration":"","filesize":"","filesize_raw":"","date_recorded":"","explicit":"","block":"","footnotes":""},"categories":[232,28],"tags":[250,467,505,486,552,494,540],"series":[],"class_list":["post-5809","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-editorial","category-welcome-post-right","tag-bce","tag-inflacion","tag-pandemia","tag-reserva-federal","tag-rusia","tag-tipos-de-inetres","tag-ucrania"],"episode_featured_image":"https:\/\/www.norzpatrimonia.com\/blog\/wp-content\/uploads\/2022\/05\/editorialAbril22.jpeg","episode_player_image":"https:\/\/www.norzpatrimonia.com\/blog\/wp-content\/uploads\/2022\/02\/blog-inversion.jpg","download_link":"","player_link":"","audio_player":false,"episode_data":{"playerMode":"light","subscribeUrls":{"apple_podcasts":{"key":"apple_podcasts","url":"","label":"Apple Podcasts","class":"apple_podcasts","icon":"apple-podcasts.png"},"stitcher":{"key":"stitcher","url":"","label":"Stitcher","class":"stitcher","icon":"stitcher.png"},"google_podcasts":{"key":"google_podcasts","url":"https:\/\/www.google.com\/podcasts?feed=aHR0cHM6Ly93d3cuYmxvZ2ludmVyc2lvbi5jb20vZmVlZC9wb2RjYXN0","label":"Google Podcasts","class":"google_podcasts","icon":"google-podcasts.png"},"spotify":{"key":"spotify","url":"https:\/\/open.spotify.com\/show\/1Vji4f6SYTHZ0OZC3w5ydB","label":"Spotify","class":"spotify","icon":"spotify.png"}},"rssFeedUrl":"https:\/\/www.norzpatrimonia.com\/blog\/feed\/podcast\/blog-inversion","embedCode":"
El principio de Arqu\u00edmedes<\/a><\/blockquote>