{"id":6217,"date":"2022-07-05T07:12:36","date_gmt":"2022-07-05T06:12:36","guid":{"rendered":"https:\/\/www.norzpatrimonia.com\/blog\/?p=6217"},"modified":"2022-07-03T18:14:31","modified_gmt":"2022-07-03T17:14:31","slug":"bakkafrost-uno-de-los-lideres-mundiales-en-piscifactorias","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.norzpatrimonia.com\/blog\/bakkafrost-uno-de-los-lideres-mundiales-en-piscifactorias\/","title":{"rendered":"BAKKAFROST &#8211; UNO DE LOS L\u00cdDERES MUNDIALES EN PISCIFACTOR\u00cdAS"},"content":{"rendered":"<div class=\"\">\n<div class=\"WordSection1\">\n<div class=\"\" style=\"text-align: justify;\"><span class=\"\">Bakkafrost es la tercera empresa de mayor importancia dentro del sector de las piscifactor\u00edas de salm\u00f3n a nivel mundial, con sede en las Islas Faroe. <\/span><strong class=\"\"><span class=\"\">Bakkafrost es una de las piscifactor\u00edas de salm\u00f3n m\u00e1s integrada verticalmente en su sector, lo que le da a Bakkafrost el control total y responsabilidad sobre todos los aspectos de la producci\u00f3n, lo que le permite obtener un rendimiento superior a sus competidores. <\/span><\/strong><span class=\"\">La piscicultura del salm\u00f3n tiene un importante papel en el horizonte 2050. Seg\u00fan los estudios de la FAO, se estima que la poblaci\u00f3n mundial seguir\u00e1 su crecimiento desde los 7.700 millones de habitantes en 2019 hasta los 9.700 millones de habitantes en 2050. Esta mayor poblaci\u00f3n precisar\u00e1 de mayores recursos alimenticios. Para el a\u00f1o 2050, la producci\u00f3n mundial de alimentos necesitar\u00e1 doblarse, pero la cantidad de tierra cultivable se est\u00e1 reduciendo en las zonas tropicales. Se estima que la necesidad de prote\u00ednas se incrementar\u00e1 en torno a 70% en el horizonte 2050.\u00a0 La piscicultura del salm\u00f3n es una de las formas m\u00e1s eficientes y saludables de generaci\u00f3n de prote\u00edna animal. El salm\u00f3n tiene un papel protagonista en este proceso de crecimiento de la poblaci\u00f3n y su alimentaci\u00f3n. \u00a0<strong class=\"\">Bakkafrost podr\u00eda ser la oportunidad de inversi\u00f3n atractiva, ya que nos hallamos ante una empresa con buena gesti\u00f3n de su negocio, con buenos fundamentales financieros y que se aprovecha de una megatendencia ligada a que la demanda creciente de prote\u00ednas animales contin\u00fae en los pr\u00f3ximos a\u00f1os.<\/strong><\/span><\/div>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<div class=\"\" style=\"text-align: justify;\"><em><span class=\"\" lang=\"EN-US\">Bakkafrost is the third largest salmon farming company in the world, based in the Faroe Islands. Bakkafrost is one of the most vertically integrated salmon farms in its sector, giving Bakkafrost full control and responsibility over all aspects of production, allowing it to outperform its competitors. Salmon fish farming has an important role in the 2050 horizon. According to FAO studies, it is estimated that the world population will continue to grow from 7,700 million inhabitants in 2019 to 9,700 million inhabitants in 2050. This larger population will require more food resources. By 2050, world food production will need to double, but the amount of arable land is shrinking in the tropics. It is estimated that the need for protein will increase by around 70% by 2050. Salmon fish farming is one of the most efficient and healthy ways of generating animal protein. Salmon has a leading role in this process of population growth and its feeding. Bakkafrost could be the attractive investment opportunity, as we are dealing with a company with good management of its business, with good financial fundamentals and that is taking advantage of a megatrend linked to the increasing demand for animal proteins that will continue in the coming years.<\/span><\/em><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<blockquote><p>&nbsp;<\/p>\n<p class=\"p2\" style=\"text-align: justify;\"><strong>Contenido:<\/strong><\/p>\n<p class=\"p3\" style=\"text-align: justify; padding-left: 40px;\"><strong><span class=\"s2\">1. Descripci\u00f3n de la empresa<\/span><\/strong><\/p>\n<p class=\"p3\" style=\"text-align: justify; padding-left: 40px;\"><strong><span class=\"s2\">2. Modelo de negocio y Contexto\u00a0<\/span><\/strong><\/p>\n<p class=\"p4\" style=\"text-align: justify; padding-left: 40px;\"><strong>3. Perspectivas en la producci\u00f3n piscicultura salm\u00f3n 2050<\/strong><\/p>\n<p class=\"p4\" style=\"text-align: justify; padding-left: 40px;\"><strong>4. An\u00e1lisis de la compa\u00f1\u00eda<\/strong><\/p>\n<p class=\"p3\" style=\"text-align: justify; padding-left: 40px;\"><strong><span class=\"s2\">5. Equipo Gestor\u00a0<\/span><\/strong><\/p>\n<p class=\"p3\" style=\"text-align: justify; padding-left: 40px;\"><strong><span class=\"s2\">6. SWOT An\u00e1lisis\u00a0<\/span><\/strong><\/p>\n<p class=\"p3\" style=\"text-align: justify; padding-left: 40px;\"><strong><span class=\"s2\">7. Valoraci\u00f3n y conclusiones\u00a0<\/span><\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h3 class=\"p2\" style=\"text-align: justify;\">1. Descripci\u00f3n de la empresa<\/h3>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-888\" src=\"https:\/\/ramonalfonso.es\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/bakkafrost.png\" alt=\"\" width=\"137\" height=\"77\" \/><\/p>\n<p class=\"p5\" style=\"text-align: justify;\">Bakkafrost gestiona sus propias piscifactorias, distribuye y vende productos relacionados con el salm\u00f3n a nivel internacional. Tambi\u00f1en produce la comida y aceites para alimentar salmones.<\/p>\n<p class=\"p5\" style=\"text-align: justify;\">Tiene cuatro divisiones:<\/p>\n<p style=\"padding-left: 40px;\">a) Piscifactor\u00edas en las Islas Faroe;<\/p>\n<p style=\"padding-left: 40px;\">b) Piscifactorias en las Nuevas H\u00e9bridas &#8211; Escocia;<\/p>\n<p style=\"padding-left: 40px;\">c) Productos de valor a\u00f1adido para el cliente final;<\/p>\n<p style=\"padding-left: 40px;\">d) Alimentos para peces, aceites de pescado.<\/p>\n<p class=\"p2\" style=\"text-align: justify;\">Bakkafrost es la tercera empresa de mayor importancia dentro del sector de las piscifactor\u00edas a nivel mundial.<\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">La empresa fue fundada en 1968 y tiene su sede central en Glyvrar, Dinamarca.<\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">La cr\u00eda de salm\u00f3n se trata de tener el control de la biolog\u00eda en un ambiente dificil. <b>Los factores claves para el \u00e9xito de una piscifactoria de salm\u00f3n se basan en disponer de una cadena de valor sostenible y bien organizada<\/b>. Bakkafrost tiene una excelente trayectoria en las Islas Feroe, donde empez\u00f3 a operar en 1968. En el a\u00f1o 2019 compr\u00f3 el negocio de SSC (Scottish Salmon Corporation) en Escocia.<\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\" wp-image-890 alignright\" src=\"https:\/\/ramonalfonso.es\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/REndimiento-por-Smolt-2020.png\" alt=\"\" width=\"463\" height=\"300\" \/>Un buen ejemplo del <b>buen desempe\u00f1o de la cadena de valor y la integraci\u00f3n vertical <\/b>de Bakkafrost es el <b>rendimiento superior por smolt por comparaci\u00f3n a sus competidores noruegos<\/b>. (<i>Nota: Smolt corresponde a la etapa del ciclo de vida del salm\u00f3n que se est\u00e1 preparando para salir al mar. Es su primera fase el salm\u00f3n crece en una piscifactor\u00eda y cuando alcanza un peso en torno a 0,5 kilogramos, es el momento en el que est\u00e1 preparado para trasladarlo desde la piscifactor\u00eda en tierra a la piscifactor\u00eda en el mar, donde completar\u00e1 su desarrollo u crecimiento<\/i>).<\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">Partiendo de que la pr\u00e1ctica habitual es depositar salmones j\u00f3venes con un peso en torno a 0,3 a 0,5 kg, observamos que el peso al final del periodo de crecimiento es de 4,15 kg en el caso de Bakkafrost, frente a un peso medio de 3,85 kg en el conjunto de sus competidores noruegos.<\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">Bakkafrost considera necesario mantener los factores de riesgo bajo control. Un momento delicado para la piscicultura del salm\u00f3n es el de trasladar los salmones j\u00f3venes desde las instalaciones en tierra a las instalaciones en el mar. Para ello Bakkafrost concluy\u00f3 que depositar j\u00f3venes salmones con un mayor peso en las instalaciones en el mar contribu\u00eda a reducir la mortalidad e incrementaba el peso final obtenido por salm\u00f3n al final del proceso.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\"><b><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-892 alignright\" src=\"https:\/\/ramonalfonso.es\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/Size-distribution-and-price-2020.png\" alt=\"\" width=\"465\" height=\"287\" \/><\/b><\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\"><b>Bakkafrost estima que con sus instalaciones actuales en las Islas Faroe y las adquiridas en Escocia en 2019, obtener un incremento del 40% en capacidad, sin necesidad de incrementar con la adquisici\u00f3n de nuevas licencias. <\/b><\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\"><b>El precio del salm\u00f3n se incrementa en relaci\u00f3n con el tama\u00f1o del ejemplar. Las Islas Faroe est\u00e1n entre las zonas con mayores pesos en los salmones en comparaci\u00f3n con otras \u00e1reas geogr\u00e1ficas. <\/b>En SSC situado en las Nuevas H\u00e9bridas en Escocia, Bakkafrost ha establecido un plan de negocio para tender a mejorar la parte de piscifactor\u00eda en tierra, la mejora de alimentaci\u00f3n con el objetivo de incrementar el peso final de los salmones.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\"><b>Kontali <\/b>es una instituci\u00f3n de referencia en la piscicultura. Sus pron\u00f3sticos predicen que en el horizonte 2020 a 2025 que la capacidad de la producci\u00f3n de las piscifactor\u00edas crecer\u00e1 moderadamente, frente a una demanda aumentando a un mayor ritmo. En consecuencia, <b>es previsible que el precio del salm\u00f3n tienda a aumentar en los pr\u00f3ximos a\u00f1os.<\/b><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-894 aligncenter\" src=\"https:\/\/ramonalfonso.es\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/Market-balance.png\" alt=\"\" width=\"857\" height=\"315\" \/><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\"><b>El plan de Bakkafrost para obtener un crecimiento org\u00e1nico del 40% en el periodo 2021 a 2026 se basa en: <\/b><\/p>\n<ul>\n<li class=\"p2\" style=\"text-align: justify;\">Islas Faroe: Incremento de rotaci\u00f3n basado en la pr\u00e1ctica de soltar smolt de mayor peso. No es necesario obtener nuevas licencias.<\/li>\n<li class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">Nuevas H\u00e9bridas \u2013 Escocia: Poner en explotaci\u00f3n licencias no usadas, mejora de instalaciones, implementaci\u00f3n de la pr\u00e1ctica de solatr smolt de mayor peso. No es necesario obtener nuevas licencias.<\/li>\n<\/ul>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\"><b><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\" wp-image-896 alignright\" src=\"https:\/\/ramonalfonso.es\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/growth-estimates.png\" alt=\"\" width=\"424\" height=\"285\" \/><\/b><\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\"><b>Bakkafrost es una empresa con una rentabilidad superior respecto a otros competidores<\/b>. Por ejemplo, en t\u00e9rminos de EBIT\/Kg, Bakkafrost obtuvo 16,5 NOK\/kg en el ejercicio 2020, frente a un EBIT Kg de 12,00 NOK\/kg para sus competidores noruegos. SSC, la empresa que adquiri\u00f3 en Nuevas H\u00e9bridas Escocia, obtuvo -0,5 NOK\/kg.<\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">En t\u00e9rminos de precios venta por kilogramo, Bakkafrost obtuvo 63 NOK\/kg en 2020, frente a 57 NOK\/kg de SSC en Escocia y 55,50 NOK\/kg para sus competidores noruegos.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">Bakkafrost, como ya hemos comentado, tiene en implementaci\u00f3n un plan de restructuraci\u00f3n para SSC en Escocia, con el que espera mejorar el rendimiento de producci\u00f3n en un proceso entre 2020-2025.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-900 aligncenter\" src=\"https:\/\/ramonalfonso.es\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/Operational-EBIT.png\" alt=\"\" width=\"923\" height=\"285\" \/><\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-898 aligncenter\" src=\"https:\/\/ramonalfonso.es\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/Farming-segment.png\" alt=\"\" width=\"1038\" height=\"361\" \/><\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-904 aligncenter\" src=\"https:\/\/ramonalfonso.es\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/Share-price-evolution.png\" alt=\"\" width=\"707\" height=\"392\" \/><\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-902 aligncenter\" src=\"https:\/\/ramonalfonso.es\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/resumen-ratios.png\" alt=\"\" width=\"667\" height=\"324\" \/><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h3 class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">2. Modelo de negocio y Contexto<\/h3>\n<p class=\"p2\" style=\"text-align: justify;\"><b>El modelo de negocio de Bakkafrost se basa en la integraci\u00f3n vertical del proceso productivo: <\/b><\/p>\n<ul>\n<li class=\"p3\" style=\"text-align: justify;\">Plantas procesadoras en Glyvrar con capacidad de procesar hasta 100.000 toneladas de pescado por a\u00f1o y tambi\u00e9n en Vagur con capacidad de 25.000 toneladas de pescado por a\u00f1o.<\/li>\n<li class=\"p3\" style=\"text-align: justify;\">Cadena log\u00edstica en las Islas Faroe, con capacidad adaptarse a las situaciones cambiantes de demanda de consumidores<\/li>\n<li class=\"p3\" style=\"text-align: justify;\">Proximidad entre administraci\u00f3n y los centros de procesamiento, lo que facilita y mejora el trabajo diario.<\/li>\n<li class=\"p3\" style=\"text-align: justify;\">Se est\u00e1n introduciendo cambios en las plantas procesadoras de SSC Escocia<\/li>\n<li class=\"p2\" style=\"text-align: justify;\">Producci\u00f3n alimento para piscifactor\u00eda.<\/li>\n<\/ul>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p class=\"p2\" style=\"text-align: justify;\"><b>Estrategia de marcas para Bakkafrost en el plan estrat\u00e9gico 2020-2025<\/b><\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\" wp-image-906 aligncenter\" src=\"https:\/\/ramonalfonso.es\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/Estrategias-marcas-Bakkafrost.png\" alt=\"\" width=\"946\" height=\"600\" \/><\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-908 aligncenter\" src=\"https:\/\/ramonalfonso.es\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/Vision-Mission-Values.png\" alt=\"\" width=\"878\" height=\"723\" \/><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\"><b>Bakkafrost tiene cinco objetivos de negocio son: <\/b><\/p>\n<ol>\n<li style=\"list-style-type: none;\">\n<ol>\n<li class=\"p2\" style=\"text-align: justify;\">Crecimiento en la productividad y rendimiento de la piscifactor\u00eda.<\/li>\n<li class=\"p2\" style=\"text-align: justify;\">Una cultura empresarial.<\/li>\n<li class=\"p2\" style=\"text-align: justify;\">Diferenciaci\u00f3n y reconocimiento de las marcas.<\/li>\n<li class=\"p2\" style=\"text-align: justify;\">Incorporaci\u00f3n y ajustes en SSC (Scottish Salmon Company).<\/li>\n<li class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">Sostenibilidad.<\/li>\n<\/ol>\n<\/li>\n<\/ol>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">Bakkafrost es una de las piscifactor\u00edas de salm\u00f3n m\u00e1s integrada verticalmente en su sector, lo que le da a Bakkafrost el control total y responsabilidad sobre todos los aspectos de la producci\u00f3n. Esto permite a Bakkafrost tener un control \u00f3ptimo sobre la calidad de su salm\u00f3n y los costes de producci\u00f3n.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-912 aligncenter\" src=\"https:\/\/ramonalfonso.es\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/corporate-strategies.png\" alt=\"\" width=\"885\" height=\"470\" \/><\/p>\n<p class=\"p2\" style=\"text-align: justify;\">La cadena de valor de Bakkafrost en las islas Faroe y en Nuevas H\u00e9bridas Escocia.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-910 aligncenter\" src=\"https:\/\/ramonalfonso.es\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/cadena-de-valor.png\" alt=\"\" width=\"882\" height=\"489\" \/><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h3 class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">3. Perspectivas en la producci\u00f3n piscicultura salm\u00f3n 2050<\/h3>\n<p class=\"p2\" style=\"text-align: justify;\">La piscicultura del salm\u00f3n tiene un importante papel en el horizonte 2050. Seg\u00fan los estudios de la FAO, se estima que la poblaci\u00f3n mundial seguir\u00e1 su crecimiento desde los 7.700 millones de habitantes en 2019 hasta los 9.700 millones de habitantes en 2050. Esta mayor poblaci\u00f3n precisar\u00e1 de mayores recursos alimenticios. Para el a\u00f1o 2050, la producci\u00f3n mundial de alimentos necesitar\u00e1 doblarse, pero la cantidad de tierra cultivable se est\u00e1 reduciendo en las zonas tropicales. Se estima que la necesidad de prote\u00ednas se incrementar\u00e1 en torno a 70% en el horizonte 2050. La piscicultura del salm\u00f3n es una de las formas m\u00e1s eficientes y saludables de generaci\u00f3n de prote\u00edna animal. El salm\u00f3n tiene un papel protagonista en este proceso de crecimiento de la poblaci\u00f3n y su alimentaci\u00f3n.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-915 aligncenter\" src=\"https:\/\/ramonalfonso.es\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/perspectivas.png\" alt=\"\" width=\"704\" height=\"401\" \/><\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">Otro elemento es el riesgo de las emisiones de carbono y otros gases invernadero que se generan a trav\u00e9s de la producci\u00f3n y consumo de alimentos, con lo que contribuyen al cambio clim\u00e1tico.<\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">Bakkafrost implementa un proceso de reducci\u00f3n de la huella de carbono del 30% para el a\u00f1o 2030 a trav\u00e9s de las construcciones con eficiencia energ\u00e9tica, el uso de energ\u00edas renovables y el uso de tecnolog\u00edas de electrificaci\u00f3n con uso de nuevos combustibles renovables.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-917 aligncenter\" src=\"https:\/\/ramonalfonso.es\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/estimated-ecological-footprint.png\" alt=\"\" width=\"498\" height=\"379\" \/><\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">La piscicultura del salm\u00f3n muestra un uso eficiente de los recursos naturales. Seg\u00fan un estudio de Unilever Food Solutions &amp; Global Salmon Initiative. En el cuadro se muestra que el nivel de carbono para la piscicultura del salmon es de 3,24 Kg CO<span class=\"s1\">2<\/span>, frente a pollo con 3,52 Kg CO<span class=\"s1\">2<\/span>, porcino 3,44 Kg CO<span class=\"s1\">2<\/span>. Los mayores valores de carbono son para el sector vacuno con 23,92 Kg CO<span class=\"s1\">2 <\/span>o ovino con 21,00 Kg CO<span class=\"s1\">2<\/span>.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-919 aligncenter\" src=\"https:\/\/ramonalfonso.es\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/piscicultura-salmon-co2.png\" alt=\"\" width=\"642\" height=\"223\" \/><\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">Otra forma de verlo, la piscicultura salm\u00f3n es netamente menos intensiva en la cantidad de recursos de espacio y del ratio de alimentaci\u00f3n necesaria para alcanzar que cada tipo de categor\u00eda alcance la madurez.<\/p>\n<ul>\n<li class=\"p2\" style=\"text-align: justify;\">En t\u00e9rminos de espacio de tierra necesaria para producir 100 gr de prote\u00edna: Salm\u00f3n precisa 3,7 m<span class=\"s2\">2<\/span>, pollo 7,1 m<span class=\"s2\">2<\/span>, porcino 11 m<span class=\"s2\">2<\/span>, vacuno 102 m<span class=\"s2\">2<\/span>, ovino 185 m<span class=\"s2\">2<\/span>.<\/li>\n<li class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">En t\u00e9rminos del ratio alimentaci\u00f3n necesaria hasta alcanzar la madurez (Feed Conversion Ratio \u2013 FCR). El FCR mide la productividad de cada uno de los tipos de prote\u00ednas. Muestra los kilogramos de alimentaci\u00f3n para obtener el crecimiento del animal por kilogramo. Salm\u00f3n precisa 1,2 a 1,5, pollo 1,7 a 2, porcino 2,7 a 5, vacuno 6 a 10.<\/li>\n<\/ul>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">Finalmente, la parte comestible por kilogramo es distinta para cada tipo de prote\u00edna animal. En el caso del salm\u00f3n atl\u00e1ntico se aprovecha 68%, pollo es 46%, porcino 52%, ovino 38%.<\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\" wp-image-921 alignright\" src=\"https:\/\/ramonalfonso.es\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/crecimiento-piscicultura-salmon.png\" alt=\"\" width=\"489\" height=\"247\" \/><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">El proceso de piscicultura del salm\u00f3n se prev\u00e9 siga creciendo de forma sostenida para cubrir la creciente demanda internacional. La piscicultura se prev\u00e9 se duplique entre 2010 y 2050, seg\u00fan el estudio del World Resources Institute (Creating a Sustainable Food Future).<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h3><\/h3>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h3><\/h3>\n<h3><\/h3>\n<h3 class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">4. An\u00e1lisis de la compa\u00f1\u00eda<\/h3>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-924 aligncenter\" src=\"https:\/\/ramonalfonso.es\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/Ana\u0301lisis-BAKKAFROST.png\" alt=\"\" width=\"862\" height=\"355\" \/><\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">Hist\u00f3ricamente, el <b>crecimiento de la compa\u00f1\u00eda ha sido estable y creciente<\/b>, con tasas de crecimiento en niveles de doble d\u00edgito y con m\u00e1rgenes EBITDA\/Ventas superiores al 15- 20%. Observamos una suave <b>mejora de productividad <\/b>a trav\u00e9s del aumento en sus m\u00e1rgenes y una clara mejora de su beneficio por acci\u00f3n (BPA).<\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">En el a\u00f1o 2019, la compra de SSC (Scottish Salmon Company), afect\u00f3 negativamente a las ratios.<\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">La ratio de <b>beneficio neto por acci\u00f3n tambi\u00e9n ha mostrado un crecimiento sostenido en el transcurso de los ejercicios<\/b>.<\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\"><b>Las previsiones para los pr\u00f3ximos a\u00f1os apuntan a la continuaci\u00f3n del crecimiento en ventas, EBITDA y beneficio neto por acci\u00f3n.<\/b><\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-926 aligncenter\" src=\"https:\/\/ramonalfonso.es\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/Previsiones-BAKKAFROST.png\" alt=\"\" width=\"678\" height=\"436\" \/><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\"><b>Flujo de efectivo<\/b>. El flujo de efectivo de Bakkafrost ha mostrado una mejora continuada en el transcurso de los ejercicios. La actividad de Bakkafrost corresponde a una empresa con una capacidad saneada de crecimiento y autofinanciaci\u00f3n.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-928 aligncenter\" src=\"https:\/\/ramonalfonso.es\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/flujo-efectivo.png\" alt=\"\" width=\"856\" height=\"127\" \/><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\"><b>Balance. <\/b>La deuda financiera neta de Bakkafrost es baja. La ratio de deuda financiera respecto total activo es inferior al 20%, siendo una de las ratios de endeudamiento m\u00e1s bajos del sector.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-930 aligncenter\" src=\"https:\/\/ramonalfonso.es\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/Balance.png\" alt=\"\" width=\"859\" height=\"148\" \/><\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-932 aligncenter\" src=\"https:\/\/ramonalfonso.es\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/Resumen-datos.png\" alt=\"\" width=\"633\" height=\"278\" \/><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">Bakkafrost est\u00e1 alineado con los ratios de sus competidores por su tama\u00f1o, rentabilidad atractiva en t\u00e9rminos de EBITDA\/Ventas. <b>En t\u00e9rminos de m\u00faltiplos como PER, PVC y EV\/EBITDA, Bakkafrost tiene m\u00faltiplos inferiores, lo que la hace atractiva, pero que se han visto afectados por el efecto de la compra de SSC en Escocia. Si ajustamos el efecto de la operaci\u00f3n SSC, el conjunto de ratios est\u00e1 bien alineado con el resto de su sector.<\/b><\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-934 aligncenter\" src=\"https:\/\/ramonalfonso.es\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/Competidores.png\" alt=\"\" width=\"863\" height=\"230\" \/><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h3 class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">5. Equipo Gestor<\/h3>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-936 alignright\" src=\"https:\/\/ramonalfonso.es\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/Johan-Regin-Jacobsen.png\" alt=\"\" width=\"281\" height=\"227\" \/>La direcci\u00f3n y el consejo de administraci\u00f3n de Bakkafrost est\u00e1 alineada con los accionistas.<\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">Johan Regin Jacobsen, tambi\u00e9n conocido como Reja, es el Consejero Delegado de Bakkafrost desde 1989. Entre 1982 a 1988, el Sr. Jacobsen desempe\u00f1\u00f3 su actividada como director financiero. Entre 1988 a 2006, ocup\u00f3 el cargo de Director General de Bakkafrost.<\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">El Sr. Jacobsen tiene una amplia experiencia en la industria y las finanzas del salm\u00f3n.<\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">El equipo de direcci\u00f3n se considera experimentado (antig\u00fcedad media de 12 a\u00f1os).<\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">El consejo de administraci\u00f3n se considera experimentado (antig\u00fcedad promedio de 13 a\u00f1os).<\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">Los datos sugieren que la direcci\u00f3n y el consejo de administraci\u00f3n poseen menos del 1% de Bakkafrost en sus propios nombres.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h3 class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">6. SWOT An\u00e1lisis<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\" wp-image-938 alignright\" src=\"https:\/\/ramonalfonso.es\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/SWOT.png\" alt=\"\" width=\"136\" height=\"134\" \/><\/h3>\n<p class=\"p2\" style=\"text-align: justify;\"><b>Fortalezas: <\/b><\/p>\n<ul>\n<li class=\"p3\" style=\"text-align: justify;\">Cadena de valor de integraci\u00f3n vertical. Buenos v\u00ednculos con la UE, China, Rusia.<\/li>\n<li class=\"p3\" style=\"text-align: justify;\">Todas las actividades est\u00e1n en Islas Feroe. No se utilizan antibi\u00f3ticos. Esto proporciona a Bakkafrost y otras empresas de cultivo de salm\u00f3n de Noruega y las Islas Feroe una situaci\u00f3n ventajosa en comparaci\u00f3n con los productores de salm\u00f3n chilenos y estadounidenses.<\/li>\n<\/ul>\n<p><b>Oportunidades:<\/b><\/p>\n<ul>\n<li class=\"p5\" style=\"text-align: justify;\">La poblaci\u00f3n mundial est\u00e1 aumentando.<\/li>\n<li class=\"p2\" style=\"text-align: justify;\">El salm\u00f3n, es uno de los productos c\u00e1rnicos m\u00e1s ecol\u00f3gicos y saludables, est\u00e1 bien preparado para capitalizar estas macrotendencias. El aumento de los ingresos podr\u00eda permitir a los consumidores comprar salm\u00f3n, que es relativamente m\u00e1s caro (y m\u00e1s saludable) que otras fuentes de prote\u00edna animal.<\/li>\n<li class=\"p2\" style=\"text-align: justify;\">Tambi\u00e9n existe un creciente inter\u00e9s de inversores y productores por igual en el cultivo de salm\u00f3n en tierra. La cartera actual de Bakkafrost no tiene agricultura en tierra, sin embargo, la compa\u00f1\u00eda ha solicitado licencias de agricultura en alta mar en las Islas Feroe. La agricultura basada en la tierra podr\u00eda ser un \u00e1rea de oportunidad.<\/li>\n<\/ul>\n<p class=\"p2\" style=\"text-align: justify;\"><b>Debilidades: <\/b><\/p>\n<ul>\n<li class=\"p2\" style=\"text-align: justify;\">Diversificaci\u00f3n geogr\u00e1fica limitada. Con la adquisici\u00f3n de SSC en Escocia, se ha reducido el riesgo de diversificaci\u00f3n geogr\u00e1fica.<\/li>\n<li class=\"p2\" style=\"text-align: justify;\">Bakkafrost tiene una baja diversificaci\u00f3n en su segmento de VAP con el 52 % de las ventas de VAP destinadas a un solo cliente.<\/li>\n<\/ul>\n<p class=\"p2\" style=\"text-align: justify;\"><b>Amenazas: <\/b><\/p>\n<ul>\n<li class=\"p2\" style=\"text-align: justify;\">La principal amenaza para todos los criadores de salm\u00f3n es el piojo del salm\u00f3n. Bakkafrost est\u00e1 realizando importantes inversiones para producir smolt de mayor peso, ya que la empresa lo ve como una forma no solo de aumentar la capacidad, sino tambi\u00e9n de reducir el riesgo de enfermedades. (Definici\u00f3n smolt corresponde a la etapa del ciclo de vida del salm\u00f3n que se est\u00e1 preparando para salir al mar).<\/li>\n<li class=\"p2\" style=\"text-align: justify;\">Otra amenaza a la que se enfrentan Bakkafrost y todos los dem\u00e1s actores de la industria es el cambio clim\u00e1tico. El salm\u00f3n es un animal de sangre fr\u00eda y se desarrolla en un rango de temperaturas bajas para poder crecer y evitar enfermedades.<\/li>\n<li class=\"p2\" style=\"text-align: justify;\">Existe una creciente oposici\u00f3n al cultivo de salm\u00f3n en varios pa\u00edses. Riesgo limitado en las Islas Feroe, pero potencialmente mayor en Escocia.<\/li>\n<\/ul>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h3 class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">7. Valoraci\u00f3n y conclusiones<\/h3>\n<p class=\"p2\" style=\"text-align: justify;\"><b>Bakkafrost tiene un negocio estable siendo la tercera empresa en el sector de piscicultura. <\/b>La empresa est\u00e1 bien posicionada para aprovechar el previsible crecientes necesidades de alimentos. Bakkafrost est\u00e1 posicionado como uno de los l\u00edderes en su sector y se encuadra dentro de las grandes megatendencias de la sociedad y econom\u00eda mundiales. La empresa muestra buenas perspectivas de crecimiento en ventas, m\u00e1rgenes operativos, beneficio neto, deuda financiera reducida, apalancamiento financiero \u00f3ptimo y ROE atractivo.<\/p>\n<p class=\"p2\" style=\"text-align: justify;\">Bakkafrost constituye una <b>oportunidad de inversi\u00f3n atractiva<\/b>.<\/p>\n<ul>\n<li class=\"p3\" style=\"text-align: justify;\">L\u00edder de la industria. Bien posicionado con capacidad crecimiento.<\/li>\n<li class=\"p3\" style=\"text-align: justify;\">Presencia a nivel internacional.<\/li>\n<li class=\"p3\" style=\"text-align: justify;\">Buen equilibrio financiero.<\/li>\n<li class=\"p2\" style=\"text-align: justify;\">Buena rentabilidad y capacidad generaci\u00f3n de caja.<\/li>\n<\/ul>\n<p class=\"p2\" style=\"text-align: justify;\">Si efectuamos la valoraci\u00f3n de Bakkafrost a trav\u00e9s de los diversos m\u00e9todos, nos da un valor intr\u00ednseco de unas 850 coronas noruegas por acci\u00f3n, lo que, comparado con el precio de la acci\u00f3n en bolsa a la fecha de realizaci\u00f3n de este an\u00e1lisis, nos dar\u00eda una infravaloraci\u00f3n cercana al 39%, <b>lo que convierte a Bakkafrost en una inversi\u00f3n atractiva.<\/b><\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-940 aligncenter\" src=\"https:\/\/ramonalfonso.es\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/valuation-summary-bakkafrost.png\" alt=\"\" width=\"868\" height=\"392\" \/><\/p>\n<p class=\"p1\" style=\"text-align: justify;\">La reciente ca\u00edda de las acciones de Bakkafrost podr\u00eda ser la oportunidad de inversi\u00f3n atractiva, ya que nos hallamos ante una empresa con buena gesti\u00f3n de su negocio, con buenos fundamentales financieros y que se aprovecha de una megatendencia ligada a <b>que la demanda creciente de prote\u00ednas animales contin\u00fae en los pr\u00f3ximos a\u00f1os.<\/b><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>Ram\u00f3n Alfonso<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">ralfonso@norzpatrimonia.com<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h6 style=\"text-align: justify;\"><strong>Descargo de responsabilidad de an\u00e1lisis \u2013 Research Disclaimer<\/strong><\/h6>\n<h6 style=\"text-align: justify;\">Si un an\u00e1lisis contuviera recomendaciones para comprar o vender un instrumento financiero espec\u00edfico, dichas recomendaciones deben considerarse como la opini\u00f3n de NORZ Patrimonia EAF de que el instrumento espec\u00edfico superar\u00e1 respectivamente al mercado relevante o tendr\u00e1 un rendimiento inferior al del mercado. NORZ Patrimonia EAF no ser\u00e1 responsable de ninguna p\u00e9rdida que surja de cualquier inversi\u00f3n basada en cualquier recomendaci\u00f3n, pron\u00f3stico u otra informaci\u00f3n aqu\u00ed contenida. NORZ Patrimonia EAF utiliza proveedores de informaci\u00f3n financiera y la informaci\u00f3n de dichos proveedores puede constituir la base para un an\u00e1lisis. NORZ Patrimonia EAF no acepta ninguna responsabilidad por la exactitud o integridad de la informaci\u00f3n aqu\u00ed contenida.<\/h6>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Bakkafrost es la tercera empresa de mayor importancia dentro del sector de las piscifactor\u00edas de salm\u00f3n a nivel mundial, con sede en las Islas Faroe. 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