Los tres vectores que explican la situaci\u00f3n actual son el d\u00f3lar, la FED y la guerra de Ucrania, \u00e9sta afecta sobre todo a Europa aunque sus efectos se dejan notar a nivel global. La actual situaci\u00f3n geopol\u00edtica ha disparado los costes de energ\u00eda en todo el mundo, adem\u00e1s un d\u00f3lar fuerte provocado por unos tipos en EE.UU. elevados combinado con un \u201cefecto refugio\u201d posiblemente sea el mayor problema que existe actualmente a nivel econ\u00f3mico.<\/p>\n
El d\u00f3lar fuerte est\u00e1 provocando tensiones en los pa\u00edses emergentes, ya que estos se endeudan en d\u00f3lares; exporta inflaci\u00f3n porque la energ\u00eda se paga en d\u00f3lares y adem\u00e1s perjudica las cuentas de resultados de las empresas norteamericanas que exporten parte de su actividad; adem\u00e1s la econom\u00eda alemana (tradicionalmente exportadora y que suele beneficiarse de un euro d\u00e9bil), no est\u00e1 aprovechando la debilidad del euro, los costes de energ\u00eda y la incertidumbre energ\u00e9tica lo est\u00e1 impidiendo. La tormenta perfecta viene por el d\u00f3lar fuerte, provocado por las subidas de tipos que ha hecho la FED para luchar contra la inflaci\u00f3n que ha venido provocada (\u00a1solo en parte!) por la invasi\u00f3n de Ucrania, efectos que est\u00e1n estrechamente ligados.<\/p>\n
La clave econ\u00f3mica a esta situaci\u00f3n est\u00e1 en el comportamiento de la inflaci\u00f3n y en el mercado laboral de los EE.UU., que es la partida que m\u00e1s est\u00e1 influyendo en el IPC de los EE.UU., por eso la FED monitoriza de forma tan estrecha los datos de empleo. Los mercados financieros est\u00e1n muy atentos a cualquier palabra del Sr. Powell y buscan saber cu\u00e1ndo finalizar\u00e1 el ciclo de subidas, lo que ser\u00e1 clave para marcar un cambio de tendencia definitivo.<\/p>\n
En Renta Fija hemos comenzado a tener algo m\u00e1s de duraci\u00f3n, creemos que las curvas en EE.UU. est\u00e1n cerca de sus m\u00e1ximos y en Europa creemos que los tipos subir\u00e1n menos de lo que se espera, debido a los problemas de algunos pa\u00edses perif\u00e9ricos, aunque el n\u00facleo de la cartera continua siendo renta fija corporativa de duraci\u00f3n media-corta que actualmente ofrece rentabilidades muy atractivas.<\/p>\n
En acciones seguimos sobre ponderando EE.UU. pero nos centramos principalmente a tener un cierto equilibrio entre acciones de calidad y de dividendo, a\u00f1adiendo un sesgo sectorial hacia infraestructuras, desarrollo energ\u00e9tico y problem\u00e1ticas de sostenibilidad en agua y alimentaci\u00f3n. Es imposible saber cu\u00e1ndo se marca un m\u00ednimo, pero en periodo de turbulencia es donde existes m\u00e1s oportunidades y donde se trabaja para la rentabilidad de los siguientes a\u00f1os, vemos valoraciones muy atractivas en algunos valores que sin ninguna duda nos ofrecer\u00e1n excelentes rentabilidades en el futuro.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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