{"id":7008,"date":"2023-04-19T07:22:16","date_gmt":"2023-04-19T06:22:16","guid":{"rendered":"https:\/\/www.norzpatrimonia.com\/blog\/?p=7008"},"modified":"2023-05-18T10:44:52","modified_gmt":"2023-05-18T09:44:52","slug":"analisis-coyuntura","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.norzpatrimonia.com\/blog\/analisis-coyuntura\/","title":{"rendered":"An\u00e1lisis Coyuntura CaixaBank: Notable resiliencia de la econom\u00eda espa\u00f1ola, pero los riesgos a medio plazo siguen siendo relevantes"},"content":{"rendered":"

Compartimos con ustedes este interesante an\u00e1lisis de coyuntura de www.caixabankresearch.com\/:<\/p>\n

La mejora de los\u00a0shocks<\/em>\u00a0de oferta con la correcci\u00f3n de los precios de la energ\u00eda y el alivio de los cuellos de botella, junto con las medidas de apoyo fiscal y la buena marcha del mercado laboral, est\u00e1n contribuyendo a un desempe\u00f1o de la actividad mejor de lo que se esperaba, lo que est\u00e1 llevando, incluso, a una revisi\u00f3n al alza de las previsiones de crecimiento del PIB para 2023.<\/p>\n

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La mejora de los\u00a0shocks<\/em>\u00a0de oferta con la correcci\u00f3n de los precios de la energ\u00eda y el alivio de los cuellos de botella, junto con las medidas de apoyo fiscal y la buena marcha del mercado laboral, est\u00e1n contribuyendo a un desempe\u00f1o de la actividad mejor de lo que se esperaba, lo que est\u00e1 llevando, incluso, a una revisi\u00f3n al alza de las previsiones de crecimiento del PIB para 2023. Sin embargo, la transmisi\u00f3n de un endurecimiento de las condiciones financieras mayor al que se preve\u00eda hace unos meses, as\u00ed como el posible impacto en la confianza de los agentes de las turbulencias financieras surgidas a ra\u00edz del episodio del Silicon Valley Bank (SVB) podr\u00edan pasar factura al ritmo de crecimiento econ\u00f3mico en 2024. As\u00ed, el Banco de Espa\u00f1a ha elevado su previsi\u00f3n para 2023 en 0,3 p. p., hasta el 1,6%, pero ha rebajado la de 2024 en 0,4 p. p., hasta el 2,3%.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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Los indicadores que hemos ido conociendo en los primeros meses del a\u00f1o ofrecen, en general, se\u00f1ales positivas<\/strong><\/div>\n
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El \u00edndice de sentimiento empresarial (PMI) del sector manufacturero se situ\u00f3 en el 1T en zona expansiva (por encima de los 50 puntos, en concreto 50,1 puntos) por primera vez desde el 2T 2022. En el caso de los servicios, el PMI se elev\u00f3 hasta 56,3, el mejor registro desde el 4T 2021. Adem\u00e1s, el sector tur\u00edstico ha arrancado 2023 con muy buen tono y unas perspectivas muy favorables para la temporada estival: la entrada de turistas en enero-febrero se sit\u00faa apenas un 1,3% por debajo del mismo periodo de 2019 (\u20135,5% en el 4T 2022) y el gasto de los turistas extranjeros supera en un 12,9% el registro de enero-febrero de 2019.<\/p>\n

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Por el lado de la demanda, el \u00edndice de confianza del consumidor de la Comisi\u00f3n Europea prolonga su senda ascendente y se sit\u00faa en el 1T en m\u00e1ximos del \u00faltimo a\u00f1o (\u201323,2 puntos\u00a0<\/em>vs.<\/em>\u00a0\u201328,2 en el 4T 2022). La mejora del clima de confianza de los hogares, junto con el repunte de la creaci\u00f3n de empleo, se refleja en la mejor evoluci\u00f3n del consumo en el tramo inicial del a\u00f1o. As\u00ed, las ventas minoristas en volumen, corregidas de efectos estacionales y excluido el gasto en estaciones de servicio (muy afectado por la retirada de la bonificaci\u00f3n al consumo de gasolina), crecieron en enero-febrero un 2,4% intertrimestral (2,0% en el 4T 2022). El monitor de consumo de CaixaBank Research anota un crecimiento de la actividad de tarjetas espa\u00f1olas en el conjunto del 1T del 8% interanual, que supera el registro del 4T 2022 (6%).<\/p>\n

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El mercado laboral sigue dando sorpresas positivas, con una intensificaci\u00f3n del ritmo de creaci\u00f3n de empleo<\/strong><\/div>\n
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Los datos de afiliaci\u00f3n a la Seguridad Social de marzo confirman el excelente momento del empleo: en t\u00e9rminos desestacionalizados se registr\u00f3 un aumento de 151.943 afiliados, el mayor desde junio de 2021, mes en el que se produjo un fuerte crecimiento tras el levantamiento de las restricciones por la pandemia. Con este dato, el empleo efectivo (afiliados desestacionalizados que no est\u00e1n en ERTE) crece en el 1T 2023 un 0,9% intertrimestral, lo que supone una importante aceleraci\u00f3n respecto al crecimiento del trimestre anterior (0,3%).<\/p>\n

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El precio de los alimentos, principal foco de inflaci\u00f3n<\/strong><\/div>\n
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Seg\u00fan el dato avanzado por el INE, la inflaci\u00f3n general se redujo con intensidad en marzo, hasta el 3,3% (6,0% en febrero); se tratar\u00eda del nivel m\u00e1s bajo desde agosto de 2021. Esta correcci\u00f3n se debi\u00f3 al efecto base generado por el incremento de los precios de la energ\u00eda en marzo de 2022, que, seg\u00fan nuestros c\u00e1lculos, habr\u00eda restado alrededor de 3 p. p. a la inflaci\u00f3n general. Por el contrario, la inflaci\u00f3n subyacente (excluidos los alimentos frescos y la energ\u00eda), impulsada, sobre todo, por el encarecimiento de los alimentos elaborados, sigue instalada en niveles muy elevados, si bien anota en marzo una t\u00edmida ca\u00edda, la primera en cinco meses (7,5%\u00a0vs.\u00a07,6% en febrero).<\/p>\n

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Se\u00f1ales de enfriamiento en el mercado de la vivienda<\/strong><\/div>\n
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Los precios de la vivienda, seg\u00fan los datos del INE, cerraron 2022 con un crecimiento notable (7,4%), pero con un patr\u00f3n de \u00abm\u00e1s a menos\u00bb: en el 4T 2022 anotaron una ca\u00edda del 0,8% intertrimestral, tras subir un 1,7% en el 3T. Por su parte, las compraventas de viviendas muestran cierta volatilidad y, tras un diciembre d\u00e9bil (\u201310,2% interanual), en enero aumentaron un 6,6%. A pesar de este buen dato, la actividad presenta signos de desaceleraci\u00f3n: si durante la primera mitad de 2022 las compraventas crecieron cerca del 23% interanual en promedio, en los \u00faltimos tres meses el ritmo de crecimiento se ubic\u00f3 en torno al 2% interanual.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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El d\u00e9ficit p\u00fablico cerr\u00f3 2022 en el 4,8% del PIB<\/strong><\/div>\n
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El d\u00e9ficit de las Administraciones p\u00fablicas ascendi\u00f3 a 63.776 millones de euros en 2022, cifra equivalente al 4,8% del PIB (6,9% en 2021). En un contexto de fuerte crecimiento econ\u00f3mico y creaci\u00f3n de empleo, los ingresos aumentaron un 8,1%, muy por encima de los gastos (3,8%). El d\u00e9ficit, aunque elevado, se ha situado por debajo de la previsi\u00f3n del Gobierno, que estimaba un 5,0% del PIB en el \u00faltimo Plan Presupuestario enviado a Bruselas. Por su parte, la deuda p\u00fablica cerr\u00f3 el a\u00f1o en 1,5 billones de euros, 75.267 millones m\u00e1s que al cierre de 2021, si bien en t\u00e9rminos de PIB, la ratio baj\u00f3 al 113,1%, 5,2 p. p. menos que en 2021, pero todav\u00eda muy por encima de los niveles de 2019 (98,2%).<\/p>\n

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El sector exterior arranca el a\u00f1o con buen pie<\/strong><\/div>\n
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El d\u00e9ficit co\u00ad\u00admercial se situ\u00f3 en enero en 3.956 millones de euros, cifra notablemente inferior a la de enero de 2022 (\u20136.523 millones). Por componentes, se corrigi\u00f3 tanto el d\u00e9ficit energ\u00e9tico como el no energ\u00e9tico. El energ\u00e9tico se redujo hasta 2.849 millones desde 3.359 millones un a\u00f1o antes, gracias a la ca\u00edda de las importaciones en volumen (\u20132,0% interanual), en un contexto de intensa desaceleraci\u00f3n en el crecimiento de los precios. Por su parte, el saldo no energ\u00e9tico se situ\u00f3 en \u20131.107 millones (\u20133.164 millones en enero de 2022), gracias al mayor dinamismo de las exportaciones (13,8%\u00a0vs.<\/em>\u00a04,7% las importaciones).<\/p>\n<\/div>\n

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