Vivimos tiempos excepcionales, en apenas unos pocos a\u00f1os estamos viviendo acontecimientos que de por si solos ya son disruptores. El repunte de inflaci\u00f3n que estamos viviendo a nivel global son consecuencia directa de estos acontecimientos y de las pol\u00edticas que los gobiernos y bancos centrales han decidido llevar a cabo.<\/p>\n
Muchas veces hemos comentado la posibilidad de que los bancos centrales acabar\u00edan rompiendo algo, un proceso de subida de tipos tan agresivo siempre finaliza de la misma manera, en este caso la cara visible de lo que se ha roto han sido el Silicon Valley Bank, First Republic Bank y Credit Suisse, pero como saben lo que se ve de un iceberg apenas es la punta. Hay que destacar la r\u00e1pida intervenci\u00f3n de la Reserva Federal del BCE y del Gobierno Suizo, no hay ninguna duda en poder afirmar que han evitado una crisis sist\u00e9mica.<\/p>\n
\u00bfHa pasado el peligro? No, desde la gran crisis del 2008 se ha obligado a la banca a financiar los crecientes d\u00e9ficits de los gobiernos, \u00bfQui\u00e9n si no iba a comprar deuda del gobierno a 10 a\u00f1os a tires cercanas al 0%? Pues la banca, recuerden que la mal llamada renta fija cae su valoraci\u00f3n cuando los tipos de inter\u00e9s suben. La mayor parte de estas carteras, en teor\u00eda de m\u00e1xima calidad por ser emitidas por los gobiernos, sufren grandes minusval\u00edas que no est\u00e1n reflejadas por una norma contable en la banca. El SVB, ante la salida de liquidez tuvo que recurrir a esta cartera aflorando fuertes minusval\u00edas. Para evitar esto los reguladores y bancos centrales se han comprometido a dar liquidez al sistema para evitar que otra entidad financiera pueda tener otro problema similar y este compromiso ha calmado a los mercados.<\/p>\n
Durante este trimestre, adem\u00e1s, hemos visto a nivel global como muchas tensiones inflacionarias se han ido relajando. El ciclo de subidas de la FED se da por casi finalizado y queda el BCE todav\u00eda con un discurso agresivo, esta sensaci\u00f3n combinado con el alivio de haber evitado una crisis bancaria grave ha hecho que los mercados se disparen cerrando el trimestre con importantes ganancias.<\/p>\n
De aqu\u00ed en adelante vamos a seguir atentos a que no hayan nuevos episodios de crisis bancarias, puntos de atenci\u00f3n a seguir es la evoluci\u00f3n del mercado inmobiliario en EE.UU. como potencial fuente de riesgo. Por otro lado, todos estos episodios que hemos vivido, har\u00e1n que los bancos centrales tomen una actitud menos agresiva e incluso podamos ver alguna bajada de tipos en la segunda mitad del a\u00f1o, lo que ayudar\u00eda a rebajar tensiones, obviamente la diferencia entre un escenario que impulse los mercados a m\u00e1ximos hist\u00f3ricos o podamos volver a m\u00ednimos del a\u00f1o pasado viene dado principalmente porque la inflaci\u00f3n sea controlada.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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