La gran tecnolog\u00eda ha demostrado su capacidad de resistencia en entornos te\u00f3ricamente adversos, hemos reivindicado su car\u00e1cter de activo refugio dada la fuerte capacidad de seguir generando cash y sus bajos o nulos niveles de deuda neta. Durante gran parte del mes de Abril el mercado se ha olvidado temporalmente de los sucedido con el SVB Bank, aunque en el fondo lat\u00eda cierta desconfianza en el sector bancario, especialmente en los bancos regionales de los EE.UU. Finalmente el mes finaliza con la compra forzada por parte de JP Morgan del First Republic Bank, la gran pregunta es cuantos bancos regionales van a estar contra las cuerdas, el efecto de las subidas de tipos por parte de la FED est\u00e1 provocando una fuga de dep\u00f3sitos hacia fondos monetarios y\/o letras y bonos del tesoro, efecto que no solo vemos en los EE.UU., en Europa tambi\u00e9n se est\u00e1 dando el mismo efecto. Parece que a ning\u00fan banco central se le hab\u00eda ocurrido que subir tipos indiscriminadamente iba a provocar enormes p\u00e9rdidas latentes en toda esa deuda p\u00fablica que ha comprado la banca en general, perdidas que estaban escondidas por normativa contable. Por tanto no es justo echar toda la culpa al sector financiero, el gasto desmesurado de los gobiernos occidentales se ha tenido que financiar por alguien, no solo por los bancos centrales, a la banca tambi\u00e9n se la ha \u201cinvitado\u201d a comprar esa deuda durante a\u00f1os de tipos artificialmente bajos e incluso negativos, porque no ha habido ni un solo inversor racional que haya querido invertir en la renta fija de gobiernos durante los \u00faltimos diez a\u00f1os.<\/p>\n
Ante esta situaci\u00f3n, creemos que la FED en este mes de mayo pondr\u00e1 punto final a su ciclo de subidas, muchos miembros de la FED ya reconocen que el margen de subida es limitado si no desean seguir rompiendo algo m\u00e1s. En Europa, el BCE sigue con una actitud m\u00e1s agresiva, estamos viendo una inflaci\u00f3n subyacente muy pegajosa que no acaba de ser controlada pero al mismo tiempo vemos un preocupante par\u00f3n en la econom\u00eda Alemana y una fuertes ca\u00eddas en los precios industriales a nivel global que nos dan confianza que puedan ayudar a un mejor control de la inflaci\u00f3n en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
La renta variable va a depender de estos dos factores, bancos y habilidad del Sr. Powell (FED) y de la Sra. Christine Lagarde (BCE) para seguir luchando contra la inflaci\u00f3n sin crear m\u00e1s problemas, si eso lo consiguen en la segunda mitad del a\u00f1o veremos nuevos m\u00e1ximos, si no consiguen delimitar la crisis bancaria entonces el escenario ser\u00e1 muy diferente, como el futuro no lo sabe adivinar nadie creemos que m\u00e1s que nunca hay que centrarse en compa\u00f1\u00edas de calidad y bajo endeudamiento. En la parte de Renta Fija vemos por fin tipos atractivos en emisores corporativos de calidad, y durante los dos primeros meses del a\u00f1o hemos tenido puntos de entrada interesantes en renta fija de gobierno EE.UU. Seguimos apostando por Renta Fija Emergente a medida que el d\u00f3lar ha entrado en un proceso de depreciaci\u00f3n durante esta primera parte del a\u00f1o.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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Comentario de mercados abril<\/a><\/blockquote>