Existe una m\u00e1xima que dice que cuando todo el mundo est\u00e1 de acuerdo en que algo va a suceder, pues no se da. Algo similar ha pasado con los mercados financieros en esta primera mitad del a\u00f1o: que si el precio del petr\u00f3leo; el coste de la energ\u00eda; los resultados empresariales iban a sufrir\u2026 pues acabamos el semestre con unos mercados financieros cerca de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos e incluso algunos \u00edndices (Dax) por encima. Ni siquiera el susto de los bancos regionales lo ha podido parar. \u00bfPor qu\u00e9? Varias razones, la primera: unos resultados empresariales en el primer trimestre mucho mejores que lo que se pronosticaba; una inflaci\u00f3n en EE.UU. claramente a la baja (no as\u00ed en Europa) y que el mercado no se ha cre\u00eddo las proclamas apocal\u00edpticas de la FED; finalmente el nacimiento de la tem\u00e1tica \u201cInteligencia Artificial\u201d que naci\u00f3 con la publicaci\u00f3n de los explosivos resultados de Nvidia del primer trimestre, ya tenemos el nuevo man\u00e1.<\/p>\n
Se habla en muchos debates sobre una nueva burbuja del mercado, hay mucho que matizar, esta \u00faltima subida se puede explicar en m\u00e1s de un 80% por las fuertes subidas registradas por Microsoft, Alphabet, Nvidia y Meta, de hecho, el resto de las acciones mundiales han tenido un comportamiento discreto. El PER del S&P500 es de 21x, pero si excluy\u00e9ramos las valoraciones de estos cuatro gigantes, dicho m\u00faltiplo apenas alcanzar\u00eda un nivel de 15x, lo que realmente deja una valoraci\u00f3n que de ning\u00fan modo puede considerarse cara. En Europa dicho m\u00faltiplo es a\u00fan menor y si miramos \u00e1reas del mercado como acciones de pa\u00edses emergentes y de empresas de peque\u00f1a capitalizaci\u00f3n, las valoraciones son realmente muy atractivas, \u00e1reas donde hemos ido aumentando nuestro peso.<\/p>\n
Este \u00faltimo mes, entre tanta euforia, tambi\u00e9n ha habido tiempo para tormentas pasajeras pero importantes a tener en cuenta. Hemos visto como tanto la FED como el BCE han transmitido mensajes muy agresivos, esto lo ha notado el mercado de renta fija, donde hemos visto como los bonos de gobierno han tenido p\u00e9rdidas porque las curvas de tipos de inter\u00e9s reaccionaron al alza con estas declaraciones. Seguimos pensando que la FED no va a subir tipos, la inflaci\u00f3n la tienen controlada y la mayor parte del efecto de las subidas de tipos acumuladas todav\u00eda no se ha reflejado, subidas adicionales consideramos que ser\u00edan un error y abocar\u00eda a los EE.UU. a una recesi\u00f3n. En Europa el BCE seguir\u00e1 subiendo tipos, pero vemos peligroso el fuerte frenazo econ\u00f3mico en Alemania, la Se\u00f1ora Lagarde va a necesitar medir muy bien sus actuaciones. Que la FED y\/o el BCE no acierten en sus pol\u00edticas es quiz\u00e1s el mayor riesgo de mercado. La pr\u00f3xima temporada de resultados empresariales va a ser clave, veremos si siguen resistiendo y sorprendiendo al alza, de ser as\u00ed los mercados continuar\u00e1n marcando m\u00e1ximos, con permiso de la geopol\u00edtica y cualquier otro imprevisto.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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An\u00e1lisis mercados junio<\/a><\/blockquote>