Visto en: http:\/\/rsocial.expansionpro.orbyt.es\/<\/p>\n
Las subidas de tipos de inter\u00e9s han catapultado en Bolsa a los bancos estadounidenses. Los grandes ya valen en Bolsa un 107% m\u00e1s que el d\u00eda de la ca\u00edda de Lehman Brothers. Eso a pesar de la tormenta burs\u00e1til que provoc\u00f3 el colapso de hasta cinco bancos regionales la primavera pasada. En cambio, la banca europea vale un 42% menos que en 2008, seg\u00fan el \u00edndice bancario del Stoxx 600. Pero las diferencias entre bancos es abismal: BNP suma 97%, y Barclays cae un 22,6%.<\/p>\n
La mayor\u00eda de los grandes bancos americanos tienen una rentabilidad suficiente como para cubrir el coste de capital y eso explica que muchos est\u00e9n cotizando por encima de su valor en libros, algo impensable en la banca europea. En Espa\u00f1a, el \u00fanico que lo logra es Bankinter.<\/p>\n
JPMorgan, el mayor banco de EEUU por activos, vale en Bolsa 434.451 millones de d\u00f3lares. Se ha revalorizado un 487% en 15 a\u00f1os; cotiza a 1,49 veces su valor en libros, y su ROE (rentabilidad sobre recursos propios) es del 17%.<\/p>\n
Bank of America sube en Bolsa un 38% desde el 15 de septiembre de 2008, con una ROE del 11%. Morgan Stanley cotiza a 1,50 veces su valor contable y acumula un avance del 272% en el mismo periodo. El \u00fanico rezagado es Citi (ver gr\u00e1fico).<\/p>\n
El alto margen con el que intermedia la banca en EEUU (2,3 veces superior) es clave para presentar estas elevadas tasas de rentabilidad, que es hasta 1,7 veces superior a lo que sucede en la UE, seg\u00fan un estudio de Cunef.<\/p>\n
La rentabilidad sobre recursos propios (ROE) lleg\u00f3 a ser 3,6 veces superior el a\u00f1o de la pandemia. Esta es una de las claves que explica por qu\u00e9 la banca europea cotiza por debajo de su valor en libros y la americana, no.<\/p>\n
Distintos modelos<\/p>\n
El modelo de negocio de la banca europea se basa en gran medida en la captaci\u00f3n de dep\u00f3sitos y la concesi\u00f3n de cr\u00e9ditos. La proporci\u00f3n de los cr\u00e9ditos en el balance de las entidades europeas es diez puntos porcentuales superior a la de los bancos americanos.<\/p>\n
Los banqueros europeos gestionan gran parte del riesgo de tipos de inter\u00e9s agrandando o encogiendo el tama\u00f1o de su cartera de deuda. El 11% de los activos bancarios en Europa son bonos soberanos. En EEUU, el peso es del 7,7%.<\/p>\n
Otra diferencia sustancial es que la banca norteamericana es capaz de conseguir un mayor volumen de ingresos distintos al cobro de intereses v\u00eda comisiones, dividendos o plusval\u00edas por la compraventa de negocios.<\/p>\n
Adem\u00e1s ha demostrado una capacidad para obtener ingresos mayor que la europea, gracias a que cobra por algunos de los servicios que son gratis aqu\u00ed. Al otro lado del Atl\u00e1ntico es habitual que los bancos traspasen negocio hipotecario a las grandes agencias federales de titulizaci\u00f3n por grandes cantidades de dinero. Las titulizaciones son hasta diez veces mayores que en Europa. Tambi\u00e9n influye el peso de la renta fija y renta variable (excluidos bonos soberanos) en sus balances, que casi duplica el de la banca europea.<\/p>\n
Los grandes de Wall Street est\u00e1n muy escorados hacia la banca de inversi\u00f3n y eso les beneficia o perjudica en funci\u00f3n de la evoluci\u00f3n del ciclo econ\u00f3mico. El negocio de mercados y asesor\u00eda de operaciones supone casi el triple que en Europa.<\/p>\n
Un elemento clave es que los tipos de inter\u00e9s empezaron a subir en Estados Unidos antes que en la eurozona, engordando mucho antes por tanto el margen de intereses. Durante los largos a\u00f1os de tipos cero, el sector tambi\u00e9n exhibi\u00f3 mejores n\u00fameros que sus hom\u00f3logos europeos.<\/p>\n
En general, la banca norteamericana maneja mejor los gastos que la europea. La ratio de eficiencia es 2,3 puntos b\u00e1sicos mejor, seg\u00fan los datos recopilados por Cunef.<\/p>\n
De hecho, la productividad de las plantillas es superior al otro lado del Atl\u00e1ntico, a pesar de que el n\u00famero de empleados bancarios es muy similar (ver tabla adjunta). En EEUU est\u00e1n censados 4.706 bancos y en Europa, 2.516. El n\u00famero de empleados, sin embargo, es muy similar.<\/p>\n
Normativa<\/p>\n
En EEUU, las exigencias de capital desde la crisis financiera se han multiplicado por dos, pero a\u00fan as\u00ed son m\u00e1s laxas que en Europa, donde se han triplicado. Esto ha sido crucial. Donald Trump decidi\u00f3 hace cinco a\u00f1os abrir la mano con los bancos con balances inferiores a 250.000 millones de d\u00f3lares y, desde entonces, est\u00e1n exentos de cumplir los requerimientos de liquidez y capital de la Ley Dodd-Frank. Aunque este factor ha pasado factura y explica de alg\u00fan modo el colapso de Silicon Valley Bank.<\/p>\n
En la Uni\u00f3n Europea, el requerimiento medio de capital se ha multiplicado por 2,75 veces desde 2008, y las entidades cumplen con holgura. Es la gran diferencia con la banca americana. Las entidades europeas son mucho m\u00e1s solventes. Adem\u00e1s, su liquidez es un 60% superior al m\u00ednimo obligatorio.<\/p>\n
En EEUU los niveles son mucho m\u00e1s ajustados.<\/p>\n
Durante la larga etapa de tipos cero, la Fed no cobr\u00f3 ninguna penalizaci\u00f3n a las entidades por guardar su liquidez. El BCE, en cambio, aplic\u00f3 un recargo del 0,4%. Seg\u00fan un estudio de la consultora AFI, el sector financiero europeo dej\u00f3 de ganar 7.500 millones de euros anuales por esta v\u00eda. En ese per\u00edodo, adem\u00e1s, los excesos de reservas estaban remunerados en EEUU.<\/p>\n
Evidentemente, el rescate de la banca estadounidense con 700.000 millones de d\u00f3lares apenas unos meses despu\u00e9s de la quiebra de Lehman fue clave para limpiar los balances tras el agujero provocado por las hipotecas subprime.<\/p>\n
Estados Unidos ha protagonizado fusiones de gran calado en el sector, especialmente tras la ca\u00edda de Lehman.<\/p>\n
Y eso ha sido fundamental para la rentabilidad del negocio gracias a las econom\u00edas de escala.<\/p>\n
JPMorgan absorbi\u00f3 Bear Stearns y Washington Mutual, mientras que Bank of America hizo lo propio con Merrill Lynch.<\/p>\n
En Europa todav\u00eda no se ha producido ninguna fusi\u00f3n transfronteriza, pese a que el BCE empuja hacia ello. Los bancos no tienen incentivos para hacerlo.<\/p>\n
Al contrario de lo que sucede en EEUU, la eliminaci\u00f3n de los servicios centrales de una de las dos entidades que se integran en una fusi\u00f3n solo es posible dentro de un mismo pa\u00eds, porque no hay un fondo de garant\u00eda de dep\u00f3sitos com\u00fan y muchas legislaciones internas son diferentes.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Visto en: http:\/\/rsocial.expansionpro.orbyt.es\/ Las subidas de tipos de inter\u00e9s han catapultado en Bolsa a los bancos estadounidenses. Los grandes ya valen en Bolsa un 107% m\u00e1s que el d\u00eda de la ca\u00edda de Lehman Brothers. Eso a pesar de la tormenta burs\u00e1til que provoc\u00f3 el colapso de hasta cinco bancos regionales la primavera pasada. En […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":6204,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"episode_type":"audio","audio_file":"","podmotor_file_id":"","podmotor_episode_id":"","cover_image":"","cover_image_id":"","duration":"","filesize":"","filesize_raw":"","date_recorded":"","explicit":"","block":"","footnotes":""},"categories":[234,28],"tags":[248,270,269],"series":[],"class_list":["post-7413","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-medios","category-welcome-post-right","tag-banca","tag-eeuu","tag-europa"],"episode_featured_image":"https:\/\/www.norzpatrimonia.com\/blog\/wp-content\/uploads\/2022\/06\/subida-tipos.jpg","episode_player_image":"https:\/\/www.norzpatrimonia.com\/blog\/wp-content\/uploads\/2022\/02\/blog-inversion.jpg","download_link":"","player_link":"","audio_player":false,"episode_data":{"playerMode":"light","subscribeUrls":{"apple_podcasts":{"key":"apple_podcasts","url":"","label":"Apple Podcasts","class":"apple_podcasts","icon":"apple-podcasts.png"},"stitcher":{"key":"stitcher","url":"","label":"Stitcher","class":"stitcher","icon":"stitcher.png"},"google_podcasts":{"key":"google_podcasts","url":"https:\/\/www.google.com\/podcasts?feed=aHR0cHM6Ly93d3cuYmxvZ2ludmVyc2lvbi5jb20vZmVlZC9wb2RjYXN0","label":"Google Podcasts","class":"google_podcasts","icon":"google-podcasts.png"},"spotify":{"key":"spotify","url":"https:\/\/open.spotify.com\/show\/1Vji4f6SYTHZ0OZC3w5ydB","label":"Spotify","class":"spotify","icon":"spotify.png"}},"rssFeedUrl":"https:\/\/www.norzpatrimonia.com\/blog\/feed\/podcast\/blog-inversion","embedCode":"
La banca de EEUU bate a la europea en Bolsa y sube un 107% desde 2008<\/a><\/blockquote>