{"id":7769,"date":"2024-02-08T06:14:24","date_gmt":"2024-02-08T05:14:24","guid":{"rendered":"https:\/\/www.norzpatrimonia.com\/blog\/?p=7769"},"modified":"2024-02-05T09:25:33","modified_gmt":"2024-02-05T08:25:33","slug":"fmi-la-economia-mundial-se-prepara-para-un-aterrizaje-suave-pero-persisten-los-riesgos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.norzpatrimonia.com\/blog\/fmi-la-economia-mundial-se-prepara-para-un-aterrizaje-suave-pero-persisten-los-riesgos\/","title":{"rendered":"FMI: La econom\u00eda mundial se prepara para un aterrizaje suave, pero persisten los riesgos (II)"},"content":{"rendered":"

Desaf\u00edos para la pol\u00edtica econ\u00f3mica<\/strong><\/h2>\n

Ante el retroceso de la inflaci\u00f3n y la estabilidad del crecimiento, ha llegado el momento de hacer un balance y mirar al futuro.\u00a0Nuestro an\u00e1lisis<\/a>\u00a0muestra que una proporci\u00f3n considerable de la desinflaci\u00f3n reciente se produjo a trav\u00e9s de un descenso de los precios de la energ\u00eda y las materias primas, y no de una contracci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica.<\/p>\n

Como los ciclos de contracci\u00f3n monetaria suelen actuar deprimiendo la actividad econ\u00f3mica, es pertinente preguntarse cu\u00e1l ha sido ah\u00ed el papel de la pol\u00edtica monetaria. La respuesta es que sus efectos se han dejado sentir a trav\u00e9s de dos canales adicionales.\u00a0En primer lugar, el acelerado ritmo de endurecimiento ayud\u00f3 a convencer a ciudadanos y empresas de que no se iba a permitir que la elevada inflaci\u00f3n se consolidase. Esto evit\u00f3 una escalada persistente de las expectativas inflacionarias, contribuy\u00f3 a enfriar el crecimiento salarial y redujo el riesgo de que apareciese una espiral de precios y salarios. En segundo lugar, la inusual sincron\u00eda de la contracci\u00f3n monetaria redujo la demanda mundial de energ\u00eda, provocando directamente un descenso de la inflaci\u00f3n general.<\/p>\n

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Sin embargo, persisten las incertidumbres y los bancos centrales enfrentan ahora riesgos de doble filo. Deben evitar una relajaci\u00f3n prematura, ya que esta echar\u00eda a perder gran parte de la credibilidad ganada a base de mucho esfuerzo, y provocar\u00eda un repunte de la inflaci\u00f3n. No obstante, en los sectores sensibles a las tasas de inter\u00e9s (como el de la construcci\u00f3n) se aprecian crecientes se\u00f1ales de tensi\u00f3n, y la actividad de pr\u00e9stamo ha disminuido de forma pronunciada. Igualmente importante ser\u00e1 dar a tiempo un giro hacia la normalizaci\u00f3n monetaria, como han comenzado a hacer varios mercados emergentes en los que la inflaci\u00f3n va claramente a la baja. No hacerlo pondr\u00eda en peligro el crecimiento y se correr\u00eda el riesgo de que la inflaci\u00f3n se situase por debajo de la meta.<\/p>\n

Mi impresi\u00f3n es que Estados Unidos, donde la inflaci\u00f3n parece venir impulsada principalmente por la demanda, debe centrarse en los riesgos de la primera categor\u00eda, mientras que la zona del euro, donde la escalada de los precios de la energ\u00eda ha sido preponderante, debe gestionar m\u00e1s el segundo riesgo. En ambos casos, seguramente no ser\u00e1 f\u00e1cil mantener la trayectoria hacia un aterrizaje suave.<\/p>\n

El principal desaf\u00edo que tenemos por delante es abordar los elevados riesgos fiscales. La mayor\u00eda de los pa\u00edses salieron de la pandemia y la crisis energ\u00e9tica con niveles de deuda p\u00fablica y costos de endeudamiento m\u00e1s altos. Reducir la deuda y el d\u00e9ficit p\u00fablico generar\u00e1 espacio para enfrentar shocks futuros.<\/p>\n

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Las medidas fiscales introducidas para compensar los altos precios de la energ\u00eda y que siguen en vigor deben eliminarse enseguida, puesto que la crisis energ\u00e9tica ya es agua pasada. Pero es necesario hacer m\u00e1s. El peligro es doble. El riesgo m\u00e1s acuciante es que los pa\u00edses hagan demasiado poco. Se acumular\u00e1n fragilidades fiscales hasta que el riesgo de crisis fiscal obligue a introducir ajustes repentinos y desestabilizadores, con un costo elevado. El otro riesgo, que afecta ya a algunos pa\u00edses, es hacer demasiado antes de tiempo, con la esperanza de convencer a los mercados de que tienen disciplina fiscal. Esto podr\u00eda comprometer el aumento de las perspectivas de crecimiento y har\u00eda mucho m\u00e1s dif\u00edcil abordar los retos fiscales inminentes, como la transici\u00f3n clim\u00e1tica.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 hay que hacer, pues? La respuesta es implementar una consolidaci\u00f3n fiscal estable, con un primer plazo importante. No bastar\u00e1 con prometer ajustes futuros. Esta primera cuota deber\u00eda combinarse con un marco fiscal mejorado y debidamente ejecutado, para que los esfuerzos de consolidaci\u00f3n futuros sean notables y plausibles. A medida que la pol\u00edtica monetaria vaya relaj\u00e1ndose y se reanude el crecimiento, deber\u00eda resultar m\u00e1s sencillo hacer m\u00e1s. No se debe desperdiciar esta oportunidad.<\/p>\n

Los mercados emergentes han sido muy resilientes, con un crecimiento m\u00e1s fuerte de lo esperado y saldos externos estables, en parte gracias a la mejora de los marcos monetarios y fiscales. Aun as\u00ed, la divergencia de pol\u00edticas entre pa\u00edses podr\u00eda incitar las salidas de capital y la volatilidad de las monedas. Es preciso, pues, reforzar las reservas, de acuerdo con el\u00a0Marco Integrado de Pol\u00edticas<\/a>.<\/p>\n

M\u00e1s all\u00e1 de la consolidaci\u00f3n fiscal, hay que volver a centrar la atenci\u00f3n en el crecimiento a mediano plazo. Nuestras proyecciones sit\u00faan el crecimiento mundial en 3,2% el pr\u00f3ximo a\u00f1o, un valor todav\u00eda muy inferior al promedio hist\u00f3rico. Es necesario acelerar el ritmo para abordar los numerosos problemas estructurales del mundo: la transici\u00f3n clim\u00e1tica, el desarrollo sostenible y el aumento de los niveles de vida.<\/p>\n

Las reformas que alivien las restricciones m\u00e1s limitantes para la actividad econ\u00f3mica, como las de la gobernanza, la regulaci\u00f3n empresarial y el sector externo, pueden fomentar un aumento de la productividad, al activar la productividad latente,\u00a0seg\u00fan muestra nuestro estudio<\/a>. Otra posibilidad para reforzar el crecimiento es limitar la fragmentaci\u00f3n geoecon\u00f3mica; por ejemplo, eliminando aquellas barreras comerciales que obstaculizan los flujos comerciales entre bloques geopol\u00edticos opuestos, como los de tecnolog\u00eda de baja emisi\u00f3n de carbono, que tan urgentemente necesitan los pa\u00edses emergentes y en desarrollo.<\/p>\n

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En su lugar, deber\u00edamos procurar mantener nuestras econom\u00edas m\u00e1s interconectadas; solo as\u00ed podremos trabajar juntos en las prioridades compartidas. La cooperaci\u00f3n multilateral sigue siendo la v\u00eda m\u00e1s adecuada para abordar los problemas de alcance mundial. Los avances logrados en este sentido, como el reciente\u00a0incremento de 50%<\/a>\u00a0de los recursos permanentes del FMI, son bienvenidos.<\/p>\n

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