{"id":8394,"date":"2024-09-22T11:05:07","date_gmt":"2024-09-22T10:05:07","guid":{"rendered":"https:\/\/www.norzpatrimonia.com\/blog\/?p=8394"},"modified":"2024-09-22T14:52:42","modified_gmt":"2024-09-22T13:52:42","slug":"del-peor-mejor-al-mejor-mejor","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.norzpatrimonia.com\/blog\/del-peor-mejor-al-mejor-mejor\/","title":{"rendered":"Editorial: \u201cDel peor mejor al mejor mejor\u201d"},"content":{"rendered":"

El mes de agosto ha sido positivo para los mercados, pero hemos tenido un recorrido lleno de curvas y baches. Comenz\u00f3 el mes con un fuerte susto proveniente de Jap\u00f3n con subidas de tipos y combinado con un dato de empleo en EE.UU, que asust\u00f3 y puso encima de la mesa la recesi\u00f3n, la poca liquidez habitual del mes de agosto contribuy\u00f3 a amplificar la volatilidad del mercado. Pero tal como vino se fue, la crisis dur\u00f3 un solo d\u00eda y la verdad es que el resto del mes fue positivo.<\/p>\n

Para el mes de agosto ten\u00edamos varias fechas marcadas como claves, la publicaci\u00f3n del dato de IPC en EE.UU; la conferencia de Banqueros Centrales de Jackson Hole y finalmente la publicaci\u00f3n de los resultados trimestrales de Nvidia. En l\u00edneas generales los tres datos acompa\u00f1aron, el dato de IPC sali\u00f3 mejor de lo previsto, luego adem\u00e1s confirmado por el dato del Deflactor del Consumo Privado PCE que confirm\u00f3 la buena direcci\u00f3n de la inflaci\u00f3n. La conferencia de Jackson Hole sorprendi\u00f3 con un Jerome Powell m\u00e1s suave de lo esperado, telegrafiando expl\u00edcitamente un ciclo de bajadas de tipos que comenzar\u00e1 en la reuni\u00f3n de septiembre y as\u00ed sum\u00e1ndose al BCE en su tendencia a la baja en los tipos oficiales.<\/p>\n

Los resultados de Nvidia provocaron reacciones muy diferentes, desde los agoreros habituales que pronostican la ca\u00edda de Nvidia hasta los que dicen que esto es solo el inicio de lo que debe venir. Tenemos Nvidia en nuestras carteras recomendadas desde hace a\u00f1os y creemos que lo que han hecho es impresionante, pero llegados a este punto hay que monitorizar la compa\u00f1\u00eda. En estos momentos tenemos una compa\u00f1\u00eda con un liderazgo absoluto en el dise\u00f1o de chips para la IA y la gran pregunta es si puede tener a corto plazo otro competidor, creemos que la distancia actualmente entre ellos y su posible competencia es muy elevada y la capacidad econ\u00f3mica de seguir invirtiendo en I+D es muy fuerte. Como puntos a tener en cuenta es que sus principales clientes son el resto de las 7 magn\u00edficas, que han anunciado que continuar\u00e1n invirtiendo en IA, pero un freno en estas inversiones impactar\u00eda directamente de forma negativa. L\u00f3gicamente en alg\u00fan momento estas inversiones pueden desacelerarse e impactar en su valoraci\u00f3n, pero a d\u00eda de hoy son los absolutos l\u00edderes de la tendencia m\u00e1s importante que existe, por tanto no queremos estar fuera aunque puedan darse momentos puntuales de volatilidad.<\/p>\n

La narrativa del mercado ha cambiado, se da por hecha la victoria contra la inflaci\u00f3n y ahora el foco se centra en ver si se evita la recesi\u00f3n, por eso en estos \u00faltimos a\u00f1os los datos de crecimiento fuertes han sido acogidos por los mercados de forma negativa y viceversa (\u201ca peor mejor\u201d) porque lo que preocupaba era el poder controlar inflaci\u00f3n, en estos \u00faltimos meses hemos visto que esta acogida ha cambiado, fuertes datos econ\u00f3micos est\u00e1n siendo acogidos con fuertes subidas (\u201ca mejor mejor\u201d) porque ahora lo que preocupa es que se evita la recesi\u00f3n. Esperamos que esta situaci\u00f3n se mantenga en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n

Esperamos un mercado dominado otra vez por las noticias sobre resultados empresariales, donde las grandes tecnol\u00f3gicas seguir\u00e1n teniendo un papel muy importante, aunque otros sectores puedan ir cogiendo protagonismo poco a poco. A medida que los tipos de inter\u00e9s van bajando esperamos que REITS y peque\u00f1as compa\u00f1\u00edas puedan ser las tipolog\u00edas de inversi\u00f3n que mejor se comporten en un futuro pr\u00f3ximo, si se cumple el escenario de bajada de tipos pero evitando la recesi\u00f3n.<\/p>\n

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Jordi Martret
\nDtor de Inversiones de Norz Patrimonia<\/p>\n

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