{"id":8413,"date":"2024-09-26T06:11:13","date_gmt":"2024-09-26T05:11:13","guid":{"rendered":"https:\/\/www.norzpatrimonia.com\/blog\/?p=8413"},"modified":"2024-09-26T06:28:22","modified_gmt":"2024-09-26T05:28:22","slug":"fmi-los-recortes-de-tasas-de-la-reserva-podrian-reactivar-los-flujos-de-bonos-hacia-las-economias-emergentes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.norzpatrimonia.com\/blog\/fmi-los-recortes-de-tasas-de-la-reserva-podrian-reactivar-los-flujos-de-bonos-hacia-las-economias-emergentes\/","title":{"rendered":"FMI: Los recortes de tasas de la Reserva podr\u00edan reactivar los flujos de bonos hacia las econom\u00edas emergentes"},"content":{"rendered":"
Algunos pa\u00edses de mayor riesgo a\u00fan enfrentan altos costos por vender deuda denominada en moneda extranjera a inversionistas despu\u00e9s de que los principales bancos centrales subieran las tasas de inter\u00e9s.<\/div>\n
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Los flujos de capital hacia las econom\u00edas de mercados emergentes y en desarrollo han atravesado varios ciclos de auge y ca\u00edda en las \u00faltimas d\u00e9cadas, a menudo impulsados en parte por acontecimientos externos, como las decisiones de pol\u00edtica monetaria en las principales econom\u00edas avanzadas. Durante el reciente episodio internacional de austeridad monetaria, las entradas de capital en muchos pa\u00edses de mercados emergentes y en desarrollo demostraron ser relativamente resistentes, gracias a la solidez de sus marcos de pol\u00edticas y el buen estado de sus reservas internacionales. Sin embargo, algunos de los pa\u00edses m\u00e1s vulnerables se vieron afectados de manera desproporcionada por el aumento de los costos de endeudamiento externo, como muestra la fuerte desaceleraci\u00f3n en la emisi\u00f3n de eurobonos.<\/p>\n

Los eurobonos son instrumentos internacionales de deuda emitidos por pa\u00edses en una moneda diferente a la suya, normalmente el d\u00f3lar estadounidense o el euro. Los pa\u00edses de mercados emergentes y en desarrollo de mayor riesgo utilizan estos instrumentos especialmente porque les permiten sortear las limitaciones de sus mercados nacionales de capital, a menudo de menor desarrollo,\u00a0 y de esta manera, los prestatarios pueden acceder a capital extranjero y diversificar sus fuentes de financiamiento. Pero, a diferencia de los bonos en moneda nacional, los eurobonos implican un riesgo cambiario para el prestatario, y sus tipos de inter\u00e9s son especialmente sensibles a la configuraci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria de la moneda de emisi\u00f3n.<\/p>\n

El gr\u00e1fico de la semana destaca la fuerte desaceleraci\u00f3n de la emisi\u00f3n neta de eurobonos por\u00a0parte de las econom\u00edas de mercados emergentes y en desarrollo, que cay\u00f3 a USD\u00a040.000\u00a0millones anuales en 2022-23, un 70% menos que en los dos a\u00f1os anteriores. Durante este per\u00edodo, 26 de los 75 pa\u00edses registraron salidas netas de eurobonos, por un total de USD\u00a058.000\u00a0millones (incluidos pa\u00edses como Bolivia y Mongolia). Estas salidas se debieron a\u00a0que los eurobonos que venc\u00edan superaron a las nuevas emisiones, m\u00e1s que a ventas directas por parte de los inversores internacionales.<\/p>\n<\/div>\n

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La reducci\u00f3n de los flujos de eurobonos fue el resultado de la combinaci\u00f3n de un endurecimiento de las condiciones financieras externas y de las vulnerabilidades preexistentes en las econom\u00edas afectadas, como los retos en materia de sostenibilidad fiscal y externa. Algunos pa\u00edses con fundamentos econ\u00f3micos y marcos de pol\u00edticas m\u00e1s s\u00f3lidos pudieron sustituir la emisi\u00f3n en moneda extranjera por deuda en moneda local, financiada en parte por inversores nacionales. Muchos pa\u00edses respondieron recortando la inversi\u00f3n para reducir las importaciones, lo que pes\u00f3 sobre el crecimiento econ\u00f3mico. Muchos pa\u00edses tambi\u00e9n recurrieron a sus reservas, lo que podr\u00eda reducir la capacidad de estos para hacer frente a shocks futuros.<\/p>\n

La emisi\u00f3n neta de eurobonos tiene una fuerte relaci\u00f3n negativa con los tipos de inter\u00e9s de las econom\u00edas avanzadas,\u00a0 como el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 a\u00f1os. Cuando los rendimientos de los bonos en Estados Unidos y otras econom\u00edas avanzadas se desplomaron durante la pandemia, los prestatarios de las econom\u00edas de mercados emergentes y en desarrollo aprovecharon los bajos costos de endeudamiento para emitir deuda.<\/p>\n

Durante el posterior endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria por parte de la Reserva Federal y\u00a0otros bancos centrales importantes, las entradas de eurobonos en muchos pa\u00edses de mercados emergentes y en desarrollo con calificaciones m\u00e1s bajas se evaporaron a medida que las tasas de inter\u00e9s de los pr\u00e9stamos alcanzaban niveles prohibitivos. La emisi\u00f3n de eurobonos disminuy\u00f3 aun cuando el diferencial de tasas de inter\u00e9s se ampli\u00f3 en las econom\u00edas de mercados emergentes y en desarrollo, lo que apunta a la importancia de las tasas de inter\u00e9s externas para este tipo de flujos de capital.<\/p>\n

Este a\u00f1o, las condiciones de las tasas de inter\u00e9s mundiales han comenzado a ser m\u00e1s favorables para los prestatarios, a medida que los bancos centrales de varias de las principales econom\u00edas avanzadas han comenzado a flexibilizar su pol\u00edtica monetaria. Esta evoluci\u00f3n contribuy\u00f3 a la recuperaci\u00f3n de la emisi\u00f3n de eurobonos, hasta los USD 40.000 millones en el primer trimestre de 2024, con la vuelta al mercado de pa\u00edses como Benin y C\u00f4te d\u2019Ivoire. El inicio de un ciclo de flexibilizaci\u00f3n de la Reserva Federal puede respaldar un nuevo repunte en la emisi\u00f3n de eurobonos y una reactivaci\u00f3n m\u00e1s amplia de los flujos de capital hacia las econom\u00edas de mercados emergentes y en desarrollo.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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