Publicado en: https:\/\/www.estrategiasdeinversion.com\/<\/p>\n
El escenario global sigue dominado por la incertidumbre geopol\u00edtica y econ\u00f3mica, y en el centro de esa tensi\u00f3n est\u00e1, una vez m\u00e1s, la pol\u00edtica arancelaria de Estados Unidos. Con una econom\u00eda todav\u00eda s\u00f3lida, la estrategia comercial de Donald Trump vuelve a generar preocupaci\u00f3n entre los expertos, especialmente por su potencial para alterar las cadenas de suministro y tensionar la inflaci\u00f3n estructural. En un entorno vol\u00e1til y con m\u00faltiples frentes abiertos \u2014desde la fragmentaci\u00f3n geoecon\u00f3mica hasta la evoluci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria\u2014, analizamos las implicaciones para la renta variable, la renta fija y las estrategias de inversi\u00f3n a futuro.<\/strong><\/p>\n Si hay un tema que seguir\u00e1 dirigiendo a las bolsas en el entorno actual es la pol\u00edtica arancelaria de Trump. Si bien es cierto que, tal y como se est\u00e1 viendo con las \u00faltimas actuaciones, la pol\u00edtica de Trump tiene una clara intenci\u00f3n negociadora, lo cierto es que la volatilidad y la incertidumbre que sigue pesando en las bolsas no se atenuar\u00e1 hasta que el entorno comercial sea algo m\u00e1s claro. Y, de hecho,\u00a0entre representantes de gestoras y entidades financieras hay cierto temor a un colapso en las cadenas de suministro si no se alcanzan acuerdos r\u00e1pido<\/strong>, lo que podr\u00eda generar un shock similar al vivido durante la pandemia.<\/p>\n Christian Torres, Partner, CIB & Sustainability Rep Solventis\u00a0<\/strong>cree que \u00a0el mundo est\u00e1 entrando en una nueva etapa de realineamiento geoecon\u00f3mico, marcada por una mayor tensi\u00f3n entre bloques. \u201cSi este proceso iba a ocurrir dentro de 10 o 15 a\u00f1os, se ha adelantado.\u00a0El mundo se est\u00e1 dividiendo en dos grandes esferas de influencia: la estadounidense y la china.<\/strong>\u00a0Y Europa debe decidir d\u00f3nde posicionarse\u201d, afirm\u00f3. Seg\u00fan su an\u00e1lisis, esta fragmentaci\u00f3n tendr\u00e1 consecuencias directas sobre los flujos comerciales, las cadenas de suministro y la inflaci\u00f3n estructural.<\/p>\n En el plano macro,\u00a0el consenso no espera recesi\u00f3n en Estados Unidos\u00a0<\/strong>pero s\u00ed una desaceleraci\u00f3n en un entorno en que la econom\u00eda americana sigue mostrando fortaleza, con un mercado laboral que se mantiene s\u00f3lido y beneficios empresariales que, a d\u00eda de hoy, no reflejan deterioro. Todo sabiendo que si el crecimiento se debilita, la Reserva Federal podr\u00eda comenzar a recortar tipos en la segunda parte del a\u00f1o aunque la inflaci\u00f3n, que sigue sin converger del todo a los niveles deseados, sigue siendo un freno para una bajada inmediata de tipos.<\/p>\n Xavier S\u00e1nchez, Director de Banca Privada de Singular Bank\u00a0<\/strong>reconoce que en este contexto macro \u201clas ca\u00eddas recientes han sido m\u00e1s una reacci\u00f3n emocional del mercado que un reflejo de un deterioro estructural. De hecho, para nosotros, han supuesto una oportunidad t\u00e1ctica para tomar posiciones\u201d<\/p>\n La bolsa americana se sigue viendo con buenos ojos.\u00a0Las grandes tecnol\u00f3gicas (\u201clas siete magn\u00edficas\u201d) siguen generando inter\u00e9s por sus s\u00f3lidos fundamentales<\/strong>, aunque se observa una rotaci\u00f3n parcial hacia sectores m\u00e1s defensivos como salud o infraestructuras.<\/p>\n \u00bfY Europa? Aunque cada vez m\u00e1s gestoras reconocen un intento de reacci\u00f3n a nivel pol\u00edtico y econ\u00f3mico,\u00a0muchos dudan de su capacidad para alcanzar el dinamismo y liderazgo de EE.UU<\/strong>. o China sin un cambio profundo en la mentalidad, inversi\u00f3n en I+D, educaci\u00f3n e \u00a0integraci\u00f3n financiera. \u00a0Aunque las valoraciones son m\u00e1s atractivas, existen dudas estructurales sobre su capacidad de competir globalmente. El plan de rearme de Alemania fue interpretado como un intento de est\u00edmulo que podr\u00eda beneficiar al conjunto de la eurozona, aunque persisten los problemas de liderazgo pol\u00edtico y coordinaci\u00f3n.<\/p>\n En este sentido, los expertos creen que el Viejo Continente podr\u00eda verse beneficiado si sabe aprovechar su ventana de oportunidad para invertir en defensa, transici\u00f3n energ\u00e9tica y autonom\u00eda estrat\u00e9gica.<\/p>\n En cuanto a Asia,\u00a0China sigue siendo clave en las tensiones geopol\u00edticas, pero la India est\u00e1 ganando protagonismo como alternativa m\u00e1s estable y alineada estrat\u00e9gicamente con EE.UU<\/strong>., especialmente por su fuerte demanda interna y reformas estructurales. Para\u00a0Javier Cantero, director de Centro de Banca Privada en Barcelona de Caixabank<\/strong>, China est\u00e1 jugando sus cartas con cautela. \u201cSe percibe cierta intencionalidad en su pol\u00edtica econ\u00f3mica actual\u201d subrayando que el crecimiento interno y el consumo ser\u00e1n piezas clave en la posici\u00f3n de China frente a Washington.<\/p>\n Respecto al posicionamiento de carteras, la mayor\u00eda de los gestoras se mantiene neutral o ligeramente sobreponderado en renta variable, aprovechando las recientes correcciones para tomar posiciones.<\/p>\n El experto de Solventis asegura que \u00abla renta variable sigue siendo el activo que mejor recoge el crecimiento econ\u00f3mico a largo plazo. Hay que dejar de ver las correcciones como amenazas y empezar a verlas como oportunidades de entrada. La clave est\u00e1 en no sobrereaccionar al ruido de corto plazo.\u00bb<\/p>\n En este sentido,\u00a0Georgina Sierra, Directora de Productos Financieros de DiverInvest EAF\u00a0<\/strong>asegura que \u201ceste a\u00f1o es para construir carteras robustas a largo plazo. La volatilidad no debe hacerte salir del mercado, sino afinar la estrategia. El inter\u00e9s compuesto solo funciona si est\u00e1s dentro, y eso es algo que a veces olvidamos en las fases de correcci\u00f3n\u201d. \u00a0Por su parte,\u00a0Jordi Martret, Investment Director de Norz Patrimonia EAF\u00a0<\/strong>cree que \u00abel S&P 500 ya ha corregido a niveles que descuentan incluso una ca\u00edda del 10 % en beneficios. A partir de aqu\u00ed, creemos que las bolsas han tocado suelo. La visibilidad es limitada, pero eso no impide que haya valor a largo plazo si se seleccionan bien las compa\u00f1\u00edas\u201d.<\/p>\n En renta fija, sigue habiendo atractivo en deuda soberana estadounidense a medio plazo (especialmente en divisa cubierta) y cr\u00e9dito europeo de alta calidad, evitando duraciones largas ante los riesgos de d\u00e9ficit y subida de tipos en Europa. Desde\u00a0BNP Paribas AM, Pedro Santuy, Director de Ventas de ETF e Indexados en la gestora,<\/strong>\u00a0asegura que \u00aba pesar de la volatilidad reciente, el cr\u00e9dito europeo sigue siendo atractivo. Los spreads est\u00e1n ajustados, pero no vemos un detonante claro que justifique su ampliaci\u00f3n (…) Los inversores est\u00e1n volviendo a mirar la renta fija con otros ojos. Ya no es solo protecci\u00f3n, ahora tambi\u00e9n es una fuente de rentabilidad razonable. La parte corta de la curva ofrece buenas oportunidades, sobre todo en emisiones de calidad.\u00bb<\/p>\n Hay\u00a0casas que ven valor en high yield<\/strong>, aunque con cautela, y siempre manteniendo niveles prudentes de liquidez para aprovechar la volatilidad del mercado y actuar de forma t\u00e1ctica. Desde AndBank, Victor Adri\u00e0 Duque, Asesoramiento y Gesti\u00f3n Discrecional de Patrimonios, asegura que \u201caunque los spreads del High Yield est\u00e1n ajustados, en t\u00e9rminos de valor absoluto ahora mismo ofrece rentabilidades en torno al 5,5\u20136%, y con unos fundamentales bastante s\u00f3lidos: una tasa de default muy baja y un maturity wall muy contenido lo que justifica mantener exposici\u00f3n siempre que el inversor tolere cierta volatilidad de precios\u201d.<\/p>\n Otro de los activos de los que cada vez m\u00e1s gestoras hablan son los alternativos, especialmente ante el auge del capital privado entre los clientes minoristas. Aqu\u00ed hay voces que alertan del riesgo de que se est\u00e9 vendiendo productos il\u00edquidos a perfiles inadecuados aunque hay perfiles que creen que puede haber una vuelta a activos como los hedge fund, especialmente orientadas a retorno absoluto o multiestrategia, como fuente de diversificaci\u00f3n en un entorno de m\u00e1s volatilidad o correlaci\u00f3n entre activos.<\/p>\n El experto de Caixabank AM explica que \u201cen nuestra experiencia, incluso entre clientes de alto patrimonio, la exposici\u00f3n al capital privado rara vez supera el 2,5%. Es un tipo de activo que requiere formaci\u00f3n, paciencia y asesoramiento profesional. No se puede banalizar su uso en retail.\u00bb<\/p>\n Desde \u00a0BNP AM s\u00ed creen que \u201cel crecimiento del uso de activos il\u00edquidos en cartera ha provocado un ajuste<\/strong>: se est\u00e1 abaratando el resto del portfolio. Vemos una clara tendencia hacia fondos \u00edndice y ETFs de bajo coste, especialmente aquellos con bajo tracking error que permiten eficiencia sin sacrificar calidad.\u00bb<\/p>\n Y no podemos olvidar los ETF y la gesti\u00f3n pasiva. Si bien es cierto que en Espa\u00f1a los ETF no gozan del r\u00e9gimen fiscal de traspasibiildad, lo que les hace menos atractivos frente a los fondos de inversi\u00f3n, hay entidades que est\u00e1n apostando por modelos de asesoramiento transparente, cobrando honorarios expl\u00edcitos y evitando retrocesiones, lo que refuerza el inter\u00e9s por veh\u00edculos de bajo coste y alta eficiencia.<\/p>\n Aqu\u00ed lo relevante, dice\u00a0Jaume Curad\u00f3, Director y asesor de patrimonios en Catalu\u00f1a en Creand WM<\/strong>, \u00a0\u201cno es si es un ETF o un fondo, sino si aporta valor. Nuestro modelo se basa en el asesoramiento independiente y transparente: cobramos al cliente por el servicio, no por el producto que le vendemos. Y eso nos permite elegir lo mejor en cada momento.\u00bb<\/p>\n En este sentido, cada vez m\u00e1s casas utilizan este instrumento para construir posiciones en renta fija diversificada<\/strong>\u00a0\u2014algo muy dif\u00edcil de lograr con bonos en directo\u2014 o para ganar exposici\u00f3n inmediata a determinados sectores o factores (por ejemplo, duraci\u00f3n, calidad crediticia o geograf\u00eda).<\/p>\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Publicado en: https:\/\/www.estrategiasdeinversion.com\/ El escenario global sigue dominado por la incertidumbre geopol\u00edtica y econ\u00f3mica, y en el centro de esa tensi\u00f3n est\u00e1, una vez m\u00e1s, la pol\u00edtica arancelaria de Estados Unidos. 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