{"id":9300,"date":"2025-07-13T08:17:52","date_gmt":"2025-07-13T07:17:52","guid":{"rendered":"https:\/\/www.norzpatrimonia.com\/blog\/?p=9300"},"modified":"2025-07-13T19:00:41","modified_gmt":"2025-07-13T18:00:41","slug":"editorial-requiem-por-el-dolar-no-tan-rapido","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.norzpatrimonia.com\/blog\/editorial-requiem-por-el-dolar-no-tan-rapido\/","title":{"rendered":"Editorial: R\u00e9quiem por el d\u00f3lar. \u201c\u00a1No tan r\u00e1pido\u2026!\u201d"},"content":{"rendered":"

Ya hemos consumido la primera mitad de a\u00f1o, no recuerdo una intensidad de eventos, noticias, tan intensa desde hace muchos a\u00f1os y, sin embargo, volvemos al punto de partida, con bolsas en m\u00e1ximos hist\u00f3ricos. Si hubi\u00e9ramos aislado a una persona durante seis meses y al salir viera la rentabilidad final de este tiempo, pensar\u00eda que ha sido un per\u00edodo aburrido<\/em>.<\/p>\n

Da la sensaci\u00f3n de que han pasado a\u00f1os, pero arranc\u00e1bamos el a\u00f1o con el terremoto en las tecnol\u00f3gicas causado por la sorpresiva irrupci\u00f3n de DeepSeek<\/em>, que nos promet\u00eda una IA barata para todos, lo que provoc\u00f3 fuertes ca\u00eddas en las 7 magn\u00edficas. Hemos alternado con una negociaci\u00f3n muy agresiva del Sr. Trump<\/em>\u00a0durante este tiempo, alternado con un peligroso conflicto Ir\u00e1n-Israel donde EE. UU. se involucr\u00f3 directamente, el temor al cierre de Ormuz<\/em>\u00a0y un brusco incremento del precio del petr\u00f3leo que pudiera enturbiar la buena evoluci\u00f3n de la inflaci\u00f3n puso muy nervioso a los mercados.<\/p>\n

El m\u00ednimo del mercado fue marcado en abril, al final la nueva administraci\u00f3n Trump tuvo que echar marcha atr\u00e1s y dar una pr\u00f3rroga de 90 d\u00edas para la entrada en vigor de los nuevos aranceles. Desde entonces un continuo \u201ctoma y daca\u201d <\/em>que ha desembocado en el t\u00e9rmino \u201cTaco Trade<\/em>\u201d que coment\u00e1bamos el mes pasado. El mercado ha descontado que Trump no dejar\u00e1 que suceda el peor escenario posible y asume que se ir\u00e1n llegando a diferentes acuerdos comerciales.<\/p>\n

Centramos este comentario hablando del protagonista negativo de este semestre, el d\u00f3lar norteamericano<\/em>. \u00bfPor qu\u00e9 ha habido esta salida masiva del USD? Durante estos primeros seis meses se ha puesto en duda su estatus de moneda de reserva, la irrupci\u00f3n del Sr. Trump, as\u00ed como los \u00faltimos conflictos ha separado a Occidente de pa\u00edses como China y Rusia y los BRICS en general, muchos de estos pa\u00edses han comenzado a cuestionarse el mantener como divisa fuerte de sus reservas el d\u00f3lar, lo que ha hecho que hayan vendido d\u00f3lares para diversificar en otros activos o divisas. El nivel de endeudamiento del pa\u00eds en continuo crecimiento ha reducido la demanda de activos en d\u00f3lares, al ser este considerado de peor calidad, incrementando la demanda de Oro principalmente. Como resumen, se est\u00e1 poniendo en duda el d\u00f3lar como divisa de reserva y ha habido un fuerte flujo de salida hacia otros activos alternativos y hacia otras \u00e1reas geogr\u00e1ficas. Francamente, entendemos que para acumular reservas los bancos centrales se decanten por el oro, pero el d\u00f3lar va a continuar siendo la principal divisa de referencia y el petr\u00f3leo (entre otros muchos commodities<\/em>) va a seguir cotizando en d\u00f3lares. La gran pregunta que hay que hacerse no es si el d\u00f3lar va a perder su papel hegem\u00f3nico, sino \u00bfqu\u00e9 alternativa seria existe al d\u00f3lar?\u2026 \u00bfrenminbi chino? \u00bfrublo ruso?, \u00bfeuro?, \u00bforo? \u00bfbitcoin? Las monedas de pa\u00edses BRICs no parecen muy apropiadas, no imagino a un banco central occidental utiliz\u00e1ndolas como reserva de valor. El Oro y el Bitcoin pero no tienen la suficiente agilidad para ser moneda de intercambio global, las \u00bfstablecoins? <\/em>Pueden ser una alternativa, pero estas comprar\u00e1n d\u00f3lares como reserva, por tanto, comprar stablecoins<\/em>\u00a0equivaldr\u00e1 a comprar d\u00f3lares. (El gran conejo en la chistera de la administraci\u00f3n Trump para financiar su deuda, la GENIUS Act que regula las emisiones en stablecoins).<\/em><\/p>\n

\u00bfEl Euro? Europa tiene la oportunidad de ser alguien, siempre que se centre en seguir el Informe Draghi<\/em>\u00a0y apostar por mayor flexibilidad y crecimiento, pero debe de afrontar medidas estructurales que depender\u00e1 de que la UE tome realmente conciencia de la oportunidad. En este sentido el euro puede tener la oportunidad de aqu\u00ed al 2030 de compartir galones con el d\u00f3lar, pero en ning\u00fan caso creemos que lo pueda sustituir.<\/p>\n

Es verdad que este a\u00f1o, las carteras con sesgo EE. UU. han sufrido m\u00e1s, pero por otro lado creemos que esto ser ver\u00e1 compensado en los pr\u00f3ximos meses, las compa\u00f1\u00edas norteamericanas se ver\u00e1n favorecidas por un d\u00f3lar mas barato para ser m\u00e1s competitivas y que puede favorecer a sus resultados y su atractivo y reactivar el flujo de dinero hacia el mercado norteamericano, dif\u00edcil de definir el horizonte temporal para este proceso, depender\u00e1 de lo que se tarde en finalizar este largo y agresivo proceso de negociaci\u00f3n arancelaria.<\/p>\n

Jordi Martret
\nDirector de Inversiones de Norz Patrimonia<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Ya hemos consumido la primera mitad de a\u00f1o, no recuerdo una intensidad de eventos, noticias, tan intensa desde hace muchos a\u00f1os y, sin embargo, volvemos al punto de partida, con bolsas en m\u00e1ximos hist\u00f3ricos. Si hubi\u00e9ramos aislado a una persona durante seis meses y al salir viera la rentabilidad final de este tiempo, pensar\u00eda que […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":6934,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"episode_type":"audio","audio_file":"","podmotor_file_id":"","podmotor_episode_id":"","cover_image":"","cover_image_id":"","duration":"","filesize":"","filesize_raw":"","date_recorded":"","explicit":"","block":"","footnotes":""},"categories":[232,27],"tags":[569],"series":[],"class_list":["post-9300","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-editorial","category-welcome-post-left","tag-dollar"],"episode_featured_image":"https:\/\/www.norzpatrimonia.com\/blog\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/dollar.jpg","episode_player_image":"https:\/\/www.norzpatrimonia.com\/blog\/wp-content\/uploads\/2022\/02\/blog-inversion.jpg","download_link":"","player_link":"","audio_player":false,"episode_data":{"playerMode":"light","subscribeUrls":{"apple_podcasts":{"key":"apple_podcasts","url":"","label":"Apple Podcasts","class":"apple_podcasts","icon":"apple-podcasts.png"},"stitcher":{"key":"stitcher","url":"","label":"Stitcher","class":"stitcher","icon":"stitcher.png"},"google_podcasts":{"key":"google_podcasts","url":"https:\/\/www.google.com\/podcasts?feed=aHR0cHM6Ly93d3cuYmxvZ2ludmVyc2lvbi5jb20vZmVlZC9wb2RjYXN0","label":"Google Podcasts","class":"google_podcasts","icon":"google-podcasts.png"},"spotify":{"key":"spotify","url":"https:\/\/open.spotify.com\/show\/1Vji4f6SYTHZ0OZC3w5ydB","label":"Spotify","class":"spotify","icon":"spotify.png"}},"rssFeedUrl":"https:\/\/www.norzpatrimonia.com\/blog\/feed\/podcast\/blog-inversion","embedCode":"

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