Enfocamos la parte final del a\u00f1o con un sentimiento de mercado que va del pesimismo a la euforia en pocos d\u00edas, a veces incluso en pocas horas. Coment\u00e1bamos el mes anterior como la FED se pon\u00eda en modo acomodaticio finalizando agosto con euforia, la FED baj\u00f3 tipos este mes y ahora el mercado vuelve a centrarse en si habr\u00e1 m\u00e1s bajadas. Volvemos a una situaci\u00f3n del \u201cpeor es mejor\u201d, una vez que se descarta recesi\u00f3n econ\u00f3mica el mercado prefiere ver indicadores malos lo que le permitir\u00eda seguir bajando tipos. En definitiva, imitando a cierto pol\u00edtico, si \u201cmalo no demasiado malo es bueno\u201d si \u201cmalo malo es malo\u201d si \u201cbueno no demasiado bueno es bueno\u201d y si \u201cmuy bueno es malo\u201d. No me he vuelto loco, aunque entiendo que les lleve unos minutos entenderlo, pero cr\u00e9anme que en estas frases queda resumido como entender en estos momentos los vaivenes del mercado.<\/p>\n
Siempre hemos cre\u00eddo que el ruido del corto plazo te lleva a tomar decisiones equivocadas, la mayor parte de las veces el \u201cno hacer nada\u201d es la mejor decisi\u00f3n siempre que creas que realmente el fondo no ha cambiado. Ahora, el tema de moda es hablar de la burbuja de la IA y se aburrir\u00e1n de ver a mucha gente comparando a Nvidia hoy con Cisco en el 2000. Siento que es un debate eterno, que habitualmente, aparece a medida que los mercados tocan nuevos m\u00e1ximos, el apocalipsis se cierne por en\u00e9sima vez en nuestras cabezas. Las diferencias con el a\u00f1o 2000 son muy importantes respecto la situaci\u00f3n actual, quien escribe estas l\u00edneas tuvo el \u201chonor\u201d de vivir in situ la burbuja tecnol\u00f3gica del a\u00f1o 2000 ya como gestor de fondos de inversi\u00f3n y es necesario explicar las grandes diferencias entre ambos periodos. Primero, la burbuja del a\u00f1o 2000 fue acompa\u00f1ada por unos incrementos de precios que para nada se correspond\u00edan al incremento contable de beneficios y ventas de las compa\u00f1\u00edas de la \u00e9poca, actualmente eso no pasa, recuerdo como en esa \u00e9poca los analistas valoraban las compa\u00f1\u00edas de internet en funci\u00f3n del n\u00famero de \u201cclicks\u201d que se hac\u00edan a los banners. En segundo lugar, en el nacimiento de internet vimos grandes ideas, pero hab\u00eda una raz\u00f3n econ\u00f3mica que provoc\u00f3 el estallido de la burbuja, las compa\u00f1\u00edas no sab\u00edan o no pod\u00edan monetizar el negocio en internet, por tanto, el inicio de la ca\u00edda se dio en el momento en que todos se dieron cuenta que la industria no ten\u00eda todav\u00eda la capacidad de hacer negocio contante y sonante. Obviamente, tambi\u00e9n con la IA existe un riesgo de sobrecapacidad, sin embargo, la adopci\u00f3n de la IA en mayor o menor medida cada vez m\u00e1s no es algo que solo est\u00e9n haciendo las grandes compa\u00f1\u00edas tecnol\u00f3gicas, su adopci\u00f3n en muchos casos va a hacer que empresas de todo tipo y tama\u00f1o les va a permitir seguir siendo competitivas o no. Nuestra postura es muy pragm\u00e1tica, confiamos en la IA, pero solo nos creemos los beneficios que generen y eso es lo \u00fanico que vamos a seguir evaluando, que estos est\u00e9n de acuerdo con las valoraciones, mientras eso pase seguiremos en el barco.<\/p>\n
El consenso dice que hay preocupaci\u00f3n por las valoraciones de las 7 magn\u00edficas, no se puede generalizar, por ejemplo, Amazon se ha quedado muy rezagada sin razones concretas y Nvidia no tiene nada que ver con Microsoft, sin embargo, todas tienen un denominador com\u00fan, fuertes crecimientos de beneficios. A nosotros nos preocupa m\u00e1s el p\u00edrrico incremento de beneficios en algunas \u00e1reas de mercado que curiosamente el consenso las considera \u201cbaratas\u201d, en fin, para gustos colores\u2026<\/p>\n
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Jordi Martret
\nDirector de Inversiones \u2013 NORZ Patrimonia<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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Editorial: Para gustos colores<\/a><\/blockquote>