La cena de Navidad de los bancos centrales

Prácticamente, estamos finiquitando el año y acabamos cuál cena de empresa expectante con las reuniones de los tres grandes bancos centrales, la Reserva Federal, el BCE y el Banco de Inglaterra. Especialmente la de la Reserva Federal, que si no recuerdan mal, en la previa -hace un par de semanas- el señor Powell subió el tono comunicando el inicio del tapering y generando mucha expectación para ver que comentaba de manera oficial en la reunión de esta pasada semana.

Y la verdad, que de manera sorpresiva para algunos, sus declaraciones provocaron una fuerte subida en los mercados, porque una aceleración de tapering debería ser, en teoría, una mala noticia.

¿Dónde está el secreto entonces? En el tono. Es cierto que Mr. Powell adelantó la aceleración del levantamiento de estímulos, adelanto subidas de interés a lo largo de 2022, pero también es cierto que fue muy cuidadoso con su lenguaje y dejó muy claro que no habría subida de tipos antes de finalizar el tapering, no puso fecha a la finalización del tapering y al inicio de subidas y dejó muy claro que su principal objetivo de política económica es la normalización del mercado laboral, previo a todo lo demás.

Los mercados interpretaron que Mr. Powel va a poner por delante el mercado laboral y que el crecimiento económico va a seguir en 2022, evitando una situación respecto a la inflación donde los tipos de interés subían ajenos al crecimiento económico.

Al día siguiente el Banco de Inglaterra sí que nos sorprendió un poco anunciando una subida de tipos de interés de 15 puntos básicos, dejando los tipos de interés en el 0,25 y finalmente el BCE siguió con su discurso absolutamente acomodaticio anunciando que no habría subidas de tipos en 2022, aunque anunció el fin del programa de emergencia por la pandemia, pero al mismo tiempo un incremento en el programa ordinario de recompra de activos. Y una cosa, compensa la otra.

Así que, pese a la relativa sorpresa del Banco de Inglaterra, por nuestra parte no vemos nada nuevo del discurso que defendemos de hace meses. El BCE no va a subir tipos mientras no haya un crecimiento económico fuerte, a pesar de presiones de países como Alemania u Holanda. Y Mr. Powell no va a pegarse un tiro en el pie subiendo tipos si la economía no sube.

En definitiva, la cena de Navidad trajo alguna sorpresa, sin embargo, se celebró dentro de una cierta normalidad.